Un grupo bipartidista de legisladores solicitó a los reguladores federales que rechazaran la adquisición de AES por 33.400 millones de dólares, argumentando el 29 de septiembre que la transacción, respaldada por capital privado, podría elevar los costos de la electricidad y favorecer las inversiones en centros de datos en detrimento de los clientes de servicios públicos. Esta solicitud ejerce una nueva presión política sobre una de las mayores adquisiciones recientes en el sector energético, justo cuando la Comisión Federal Reguladora de Energía (FERC) evalúa si el acuerdo es compatible con el interés público.
Los compradores propuestos son Global Infrastructure Partners, una subsidiaria de BlackRock, y el fondo EQT Infrastructure VI, con la participación del Sistema de Jubilación de Empleados Públicos de California y la Autoridad de Inversiones de Qatar como coinversores. Los accionistas de AES recibirían 15 dólares por acción en efectivo, mientras que los compradores asumirían la deuda, lo que eleva el valor empresarial de la transacción a aproximadamente 33.400 millones de dólares, según la documentación original presentada ante la SEC.
AES afirma que la transacción no afectará las tarifas de sus empresas de servicios públicos reguladas en Indiana y Ohio, y que facilitará un mayor acceso a capital para la inversión en la red eléctrica. Los legisladores sostienen que la propiedad privada podría generar presión para obtener mayores rendimientos e incrementar el riesgo de que los hogares y las empresas comunes asuman los costos de infraestructura vinculados a los grandes centros de datos. Se trata de pronósticos contrapuestos, no de resultados definitivos, y la revisión de la FERC es la principal prueba federal que aún queda por delante.
Un nuevo desafío para una adquisición pendiente
La senadora Elizabeth Warren y los representantes André Carson, Victoria Spartz, Rashida Tlaib y Ayanna Pressley instaron a la presidenta de la FERC, Laura Swett, a denegar la solicitud. Los firmantes pertenecen a ambos partidos, incluyendo a Carson, demócrata de Indiana, y a Spartz, republicana de Indiana. En su carta al Senado, argumentan que AES Ohio y AES Indiana han solicitado aumentos de tarifas en los últimos años y que la propiedad de capital privado podría intensificar la presión para generar rentabilidad.
Los legisladores también plantearon una preocupación por el posible conflicto de intereses derivado de los intereses de BlackRock en infraestructura energética y centros de datos. Argumentan que un propietario común podría respaldar inversiones en servicios públicos que atienden principalmente a proyectos de centros de datos afiliados, transfiriendo parte del riesgo financiero a otros clientes. Reuters , BlackRock declinó hacer comentarios y EQT no respondió de inmediato a su solicitud.
AES disputa el riesgo del contribuyente
AES afirmó que los clientes de la empresa de servicios públicos no incurrirían en ningún costo adicional por adquisición ni en gastos de transacción. En su documentación pública, indica que AES Indiana y AES Ohio seguirán siendo empresas de servicios públicos reguladas y gestionadas localmente tras la privatización de la empresa matriz. La postura de la compañía es que el capital y la experiencia en infraestructura de los compradores fortalecerán su capacidad para financiar la generación y transmisión de energía, así como otros proyectos, en un momento de creciente demanda de electricidad.
La justificación corporativa refleja una auténtica limitación financiera. AES comunicó a los inversores en marzo que, sin la adquisición, podría verse obligada a reducir o eliminar su dividendo o a emitir nuevas acciones sustanciales para financiar el crecimiento más allá de 2027. La presentación de la operación también indicaba que el consorcio financiaría el precio de compra con capital propio y que no tenía previsto contraer deuda a raíz de la transacción. Estos compromisos abordan la estructura de financiación de la adquisición, pero no determinan por sí solos cómo se distribuirán las futuras inversiones en servicios públicos entre los distintos tipos de clientes.
El acuerdo ha superado importantes obstáculos
Los inversores de AES aprobaron la fusión en junio, con aproximadamente el 97,9% de los votos a favor. Estos votos representaron cerca del 67,2% del total de acciones en circulación, según un informe de votación. La empresa prevé que la adquisición se cierre a finales de 2026 o principios de 2027 si se obtienen las aprobaciones federales, estatales y extranjeras restantes.
El 17 de septiembre, los reguladores de Ohio aprobaron el cambio de control de AES Ohio. AES dio a conocer esta decisión en un formulario 8-K, haciendo hincapié en que la fusión aún depende de aprobaciones regulatorias adicionales. Por lo tanto, la medida de Ohio eliminó una condición, pero no resolvió las cuestiones federales más amplias que ahora destacan los legisladores.
La FERC debe aplicar la prueba del interés público
La transacción está pendiente en el expediente EC26-99-000 de la FERC. Un aviso en el expediente indica que Horizon Merger Sub, AES, EQT y Qatar Investment Authority complementaron su solicitud en agosto. Según la ley federal, la FERC revisa las transferencias de activos de servicios públicos bajo su jurisdicción y debe determinar si una transacción es compatible con el interés público, incluyendo sus efectos sobre la competencia, las tarifas y la regulación.
La intervención de los legisladores no obliga a la FERC a rechazar el acuerdo, y su estimación de los objetivos de rentabilidad del capital privado no demuestra que las tarifas para los clientes vayan a subir. Las comisiones estatales de servicios públicos seguirían revisando las solicitudes de tarifas de AES Indiana y AES Ohio. La preocupación federal es más específica, pero igualmente importante: si la estructura de propiedad podría debilitar las salvaguardias regulatorias, generar subsidios cruzados o transferir costos y riesgos de forma difícil de detectar.
El crecimiento de los centros de datos eleva el nivel de exigencia
La disputa surge en un momento en que los centros de datos impulsan la demanda de electricidad en Estados Unidos y las empresas de servicios públicos preparan grandes inversiones en generación y capacidad de red. Este crecimiento puede aumentar la demanda para las compañías eléctricas, pero también plantea una cuestión fundamental sobre la asignación de recursos: ¿qué parte de la infraestructura necesaria debe ser financiada por el cliente del centro de datos y qué parte debe recuperarse de la base tarifaria general?
La decisión de la FERC no resolverá ese debate nacional, pero la transacción de AES se ha convertido en una prueba clave sobre cómo los reguladores evalúan la inversión de capital privado en infraestructura esencial. La evidencia actual establece el precio de compra, la estructura de propiedad y el proceso de aprobación restante. Aún se debate si la adquisición incrementará las facturas o mejorará el acceso a la inversión, lo que hace que las condiciones asociadas a cualquier aprobación de la FERC sean tan importantes como la decisión misma.
