Los resultados del tercer trimestre de SpaceX revelaron una empresa que se transforma más rápido de lo que su nombre sugiere. El operador de cohetes y satélites registró su primer beneficio trimestral desde su salida a bolsa, mientras que el negocio de infraestructura de inteligencia artificial que absorbió y expandió se convirtió en su principal fuente de ingresos. Horas después, el director ejecutivo Elon Musk confirmó que comités independientes de SpaceX y Tesla están analizando una posible fusión.

En conjunto, estas revelaciones convierten lo que antes eran dos historias de inversores independientes en una sola: SpaceX se está convirtiendo en una empresa de computación que requiere una gran inversión de capital, y sus crecientes vínculos comerciales con Tesla podrían verse puestos a prueba frente a las exigencias de gobernanza de una posible fusión. Aún no se han acordado los términos, y Musk advirtió que la transacción podría no llegar a concretarse.

Un trimestre rentable cambia la línea de base

SpaceX reportó ingresos de $14.58 mil millones en el trimestre finalizado el 30 de septiembre, un aumento del 161% con respecto al año anterior, según su informe presentado ante la SEC. La utilidad neta alcanzó los $4.40 mil millones, revirtiendo una pérdida de $1.05 mil millones en el mismo período de 2025. La utilidad operativa fue de $2.79 mil millones, en comparación con una pérdida operativa de $273 millones un año antes.

La variación fue considerablemente mayor de lo que esperaban los analistas. Según AP , la compañía obtuvo 35 centavos por acción diluida y superó con creces las previsiones de beneficios de Wall Street. Si bien este resultado no resuelve las dudas sobre la generación de efectivo a largo plazo, sí demuestra que SpaceX puede generar un beneficio considerable según los principios contables generalmente aceptados (GAAP) incluso invirtiendo agresivamente en satélites, sistemas de lanzamiento e infraestructura informática.

La infraestructura de IA supera a la conectividad

El cambio más significativo se produjo en el segmento de "Superinteligencia" de SpaceX, anteriormente conocido como inteligencia artificial. Los ingresos de este segmento aumentaron a 7560 millones de dólares, frente a los 813 millones del año anterior, superando los 5250 millones generados por la conectividad y los 1770 millones del segmento espacial. Según Reuters , gran parte de este crecimiento provino del alquiler de capacidad de centros de datos a desarrolladores externos, y no exclusivamente de los modelos propios de SpaceX.

El informe oficial atribuyó el aumento a nuevos acuerdos de servicios en la nube, la adquisición de la plataforma de codificación Cursor y una mayor adopción de los productos Grok. El segmento pasó de una pérdida de 1720 millones de dólares a 431 millones de dólares en ingresos operativos un año antes. Su EBITDA ajustado fue mucho mayor, alcanzando los 4950 millones de dólares, pero esta medida excluye la depreciación, la compensación en acciones y otros conceptos; SpaceX advirtió que el EBITDA ajustado no sustituye a las ganancias según los PCGA.

El coste de la expansión sigue siendo el principal contrapeso. SpaceX invirtió 16.440 millones de dólares en proyectos de capital relacionados con la IA durante el trimestre, lo que elevó el gasto total de capital de la compañía a unos 19.600 millones de dólares. La dirección prevé un gasto de capital de entre 35.000 y 40.000 millones de dólares en el cuarto trimestre, según Reuters y The Times. Este ritmo hace que la durabilidad de los contratos, la utilización y los costes de financiación sean tan importantes como el crecimiento de los ingresos.

La IA se convirtió en la principal fuente de ingresos, pero Starlink y los servicios de conectividad relacionados siguieron siendo los que más contribuyeron al beneficio operativo. La conectividad generó 2370 millones de dólares en ingresos operativos sobre unos ingresos de 5250 millones de dólares. El número de suscriptores particulares aumentó de 7,2 millones a 13,6 millones con respecto al año anterior, mientras que el ingreso mensual promedio por cuenta de cliente disminuyó de 83 a 69 dólares.

Esta combinación sugiere que SpaceX está sacrificando parte de su rentabilidad a cambio de un mayor alcance global. El aumento de suscriptores amplía la base de ingresos recurrentes, mientras que la disminución de los ingresos promedio refleja la expansión hacia planes internacionales menos costosos. Por su parte, el segmento espacial generó 1770 millones de dólares en ingresos y redujo sus pérdidas operativas a 7 millones de dólares, lo que deja a los lanzamientos y al desarrollo de Starship como elementos estratégicos esenciales, pero aún no como la principal fuente de ganancias trimestrales.

Las conversaciones sobre la fusión pasan de ser rumores a un proceso

La teleconferencia sobre resultados también proporcionó la primera confirmación formal de que SpaceX y Tesla han creado comités especiales independientes para analizar una posible fusión. Musk afirmó que apoya la idea, pero que está excluido de las discusiones del comité por ser parte interesada. Asimismo, indicó que los inversores no deberían dar por sentado que el acuerdo es seguro, y Reuters informó que aún no se han acordado los términos de la transacción.

Las empresas ya están vinculadas financiera y operativamente. El último informe indica que SpaceX adquirió xAI en febrero y que Tesla completó una inversión de aproximadamente 2.000 millones de dólares en SpaceX en marzo, después de que su inversión prevista en xAI se convirtiera en acciones de SpaceX. También describe acuerdos comerciales, de licencia y de soporte entre las empresas. Estos vínculos proporcionan una justificación estratégica para estudiar una fusión, pero también ponen de manifiesto la necesidad de una valoración independiente, transparencia y protección para los accionistas minoritarios.

Lo que los inversores aún desconocen

Una empresa fusionada podría coordinar software de IA, chips, robótica, almacenamiento de energía, conectividad satelital y capacidad de lanzamiento bajo un mismo plan de inversión. Sin embargo, esa misma amplitud también podría vincular una rentable franquicia de conectividad y una nueva operación de computación rentable al ciclo automotriz de Tesla y a los costosos programas de desarrollo de SpaceX. La revisión regulatoria probablemente examinaría los contratos de seguridad nacional, las licencias de comunicaciones, la competencia y la gobernanza entre empresas.

El resultado comercial inmediato es más claro que las perspectivas de la fusión. SpaceX ha demostrado un rápido crecimiento de los ingresos por IA y beneficios trimestrales, mientras que Starlink sigue generando ingresos operativos sustanciales. La prueba más difícil comienza ahora: si estas ganancias se mantendrán durante un ciclo de gastos extraordinario, y si los consejeros independientes podrán determinar que la combinación de dos empresas controladas por Musk beneficiaría a otros accionistas además del propio Musk.