Elon Musk decidió el viernes rescindir su acuerdo de 44.000 millones de dólares para adquirir Twitter, lo que formalizó una disputa contractual que, según la junta directiva de Twitter, llevará a los tribunales. Los abogados de Musk alegan que la empresa incumplió sus obligaciones de intercambio de información y realizó declaraciones sustancialmente inexactas; Twitter, por su parte, afirma que mantiene su compromiso de cerrar la transacción al precio acordado de 54,20 dólares por acción.

La notificación de rescisión figura en una enmienda al Anexo 13D presentada ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) el 8 de julio. En dicha enmienda, los asesores de Musk enviaron una carta a Twitter notificándole formalmente la rescisión del acuerdo de fusión. La carta adjunta argumenta que Twitter no proporcionó información suficiente sobre el spam y las cuentas falsas, y alega incumplimientos de las declaraciones y los compromisos adquiridos.

Una disputa sobre datos se convierte en un intento formal de rescindir el contrato

Musk ha cuestionado la estimación de Twitter de que las cuentas falsas o de spam representan menos del 5 % de los usuarios activos diarios monetizables desde mayo. El 17 de mayo, presentó documentación solicitando propuestas , reiterando su postura de que la adquisición no podía seguir adelante hasta que Twitter proporcionara pruebas que respaldaran dicha estimación.

Twitter afirmó que su cifra de spam se basa en un análisis que requiere datos internos no disponibles para observadores externos y sostuvo que sus divulgaciones públicas son estimaciones cualificadas. La disputa se extendió entonces de la exactitud de la cifra en sí al derecho de Musk a recibir información en virtud del acuerdo de fusión.

El contrato, presentado el 25 de abril junto con el formulario 8-K de Twitter, contiene cláusulas que regulan el acceso a la información, el funcionamiento habitual del negocio y las obligaciones de las partes para concretar la transacción. También incluye una penalización por rescisión de contrato de mil millones de dólares en determinadas circunstancias y una cláusula de cumplimiento específico que permite a un tribunal ordenar la finalización de la transacción si se cumplen las condiciones contractuales.

La junta directiva de Twitter afirma que el acuerdo sigue siendo vinculante

El presidente de Twitter, Bret Taylor, respondió el viernes que la junta directiva está comprometida a cerrar la transacción en el precio y los términos acordados con Musk, y que planea emprender acciones legales para hacer cumplir el acuerdo de fusión. TechCrunch informó que Twitter espera que la disputa se ventile en el Tribunal de Equidad de Delaware, el foro designado en el acuerdo para litigios importantes relacionados con fusiones.

Esto significa que la notificación de Musk no pone fin automáticamente a la adquisición. Establece su posición legal y da pie a una disputa sobre si los supuestos incumplimientos son suficientes para eximirle del cumplimiento. Twitter puede impugnar la notificación y solicitar una orden judicial que obligue a Musk y a las entidades adquirentes a cerrar el acuerdo, en lugar de simplemente aceptar una indemnización por ruptura del contrato.

La declaración de representación definitiva describe la recomendación unánime del consejo de administración para que los accionistas aprueben la venta y explica las condiciones contractuales para el cierre. A 54,20 dólares por acción, el precio representaba una prima de aproximadamente el 38 % con respecto al precio de cierre de Twitter del 1 de abril, antes de que la participación de Musk se hiciera pública. Actualmente, las acciones de Twitter cotizan muy por debajo de ese nivel, lo que hace que el resultado sea económicamente significativo para ambas partes.

El contrato establece un listón muy alto para poder marcharse

El acuerdo de fusión no otorga a Musk el derecho general a abandonar la transacción por cambios en las condiciones del mercado o por dudas posteriores sobre el negocio de Twitter. Para rescindir el acuerdo sin responsabilidad, debe ajustarse a las cláusulas contractuales que justifican la cancelación. Por lo tanto, sus abogados centran la disputa en supuestos incumplimientos de declaraciones y acuerdos de información específicos, así como en la posibilidad de un efecto adverso significativo para la empresa.

El informe preliminar de Twitter detalla la negociación que condujo al acuerdo y deja claro que Musk presentó 54,20 dólares como su mejor y última oferta. El consejo evaluó la prima, las perspectivas de Twitter como empresa independiente y los riesgos asociados a la transacción antes de aceptarla.

El mercado ha experimentado fuertes fluctuaciones desde entonces. Las acciones tecnológicas han caído en general, las de Tesla han descendido desde los niveles de primavera y Twitter ha cotizado muy por debajo del precio acordado. Estos cambios podrían afectar la viabilidad económica del acuerdo, pero la disputa legal se centrará en el contrato, más que en si la transacción resulta más o menos atractiva en la actualidad.

Las cuentas de spam son fundamentales para el argumento, pero no se trata de una nueva revelación de Twitter

Twitter ha declarado en repetidas ocasiones que su estimación de cuentas falsas o de spam se basa en un criterio subjetivo y puede que no refleje con exactitud la cifra real. En sus informes trimestrales, la compañía ha situado repetidamente esta cifra por debajo del 5 % de los usuarios activos diarios monetizables, advirtiendo al mismo tiempo que la estimación podría ser errónea.

Musk argumenta que los datos subyacentes son necesarios para verificar la cifra de forma independiente y evaluar el negocio de Twitter. En su carta del 8 de julio, afirma que la empresa no proporcionó la información solicitada de forma utilizable y alega que los recientes cambios de personal y las decisiones de contratación también podrían infringir las cláusulas habituales del acuerdo.

The Guardian el viernes, Twitter rechaza la idea de que Musk pueda simplemente retirarse y tiene la intención de emprender acciones legales. El informe también señaló que las acciones de Twitter cayeron en las operaciones posteriores al cierre tras la notificación de rescisión, lo que refleja la preocupación de los inversores ante la posibilidad de que la transacción se convierta en una larga batalla legal.

Durante meses, la adquisición se ha debatido en torno a cuestiones relacionadas con los bots, la libertad de expresión, la estrategia de producto y los planes de Musk para una de las plataformas de comunicación más influyentes del mundo. El aviso del 8 de julio cambia el enfoque inmediato. Las cuestiones clave ahora son contractuales: qué información estaba obligada a proporcionar Twitter, si sus declaraciones eran sustancialmente inexactas, si cualquier incumplimiento era subsanable y si Musk sigue obligado a cerrar la operación.

Los tribunales de Delaware tramitan habitualmente disputas relacionadas con acuerdos de fusión, y la cláusula de cumplimiento específico le permite a Twitter obtener algo más que una indemnización económica. Musk, por su parte, afirma que la conducta de Twitter ya lo ha eximido de la obligación de continuar con el proceso.

La tensión es especialmente palpable porque los accionistas aún no han finalizado su votación sobre la transacción, mientras que el consejo de administración de Twitter sigue recomendando su aprobación. Por lo tanto, la empresa avanza en los trámites corporativos necesarios para el cierre al mismo tiempo que su posible comprador declara formalmente la rescisión del contrato.

Hasta este fin de semana, ningún tribunal se ha pronunciado sobre las demandas de ninguna de las partes. Musk ha entregado una notificación de rescisión; Twitter afirma que es inválida y planea hacer cumplir el acuerdo. Una adquisición tecnológica de 44 mil millones de dólares que en un principio parecía encaminarse a una votación de los accionistas, ahora se perfila como una prueba para determinar si Musk puede establecer una base contractual para rescindir el acuerdo que firmó en abril.