Los pedidos de bienes de capital básicos en Estados Unidos aumentaron un 1,6% en agosto, más del triple del incremento del 0,5% que esperaban los economistas, mientras que los envíos de los mismos equipos subieron un 0,6%. Estos aumentos indican que la inversión empresarial continúa, a pesar de que los pedidos totales de bienes duraderos se mantuvieron prácticamente sin cambios y la producción manufacturera disminuyó.
Las cifras, publicadas el viernes en el informe preliminar, abarcan los bienes de capital no relacionados con la defensa, excluyendo las aeronaves, una categoría que los economistas utilizan como indicador del gasto empresarial en equipamiento. El aumento de julio se revisó al alza hasta el 0,6%, tras la cifra inicial que indicaba que se había mantenido sin cambios. Los pedidos básicos fueron un 10,6% superiores a los del año anterior, según Reuters, lo que refuerza la evidencia de que la inversión en equipamiento sigue siendo una fuente importante de crecimiento en Estados Unidos.
Fortaleza bajo un titular plano
La cifra principal del informe ocultó el aumento de la inversión. Los nuevos pedidos totales de bienes manufacturados duraderos disminuyeron en 58 millones de dólares, hasta alcanzar los 338.600 millones, una variación demasiado pequeña para ser perceptible tras el redondeo. Los pedidos de equipos de transporte cayeron un 0,6%, incluyendo un descenso del 4,3% en los volátiles pedidos de aeronaves no relacionadas con la defensa, mientras que los pedidos que excluyen el transporte aumentaron un 0,3%.
Las categorías orientadas a los negocios mostraron un crecimiento considerablemente mayor. Los pedidos de computadoras y productos relacionados aumentaron un 1,5 % con respecto a julio y un 20,1 % con respecto al año anterior. Los pedidos de equipos de comunicaciones subieron un 0,3 % durante el mes y un 35,8 % en los últimos 12 meses. La maquinaria aumentó un 1,1 %, los equipos y componentes eléctricos un 1,1 % y los pedidos de metales primarios un 1,2 %. Los productos metálicos manufacturados fueron la excepción, con una caída del 1,3 %.
La inversión en IA está concentrada, no es universal
Este patrón coincide con el elevado gasto en centros de datos, hardware informático, sistemas de energía e infraestructura de comunicaciones asociado al desarrollo de la inteligencia artificial. Sin embargo, los datos gubernamentales no identifican por separado la inversión en IA, por lo que no pueden mostrar qué parte del aumento provino directamente de esta tecnología. El desglose por categorías, en cambio, muestra dónde la demanda es mayor y dónde no lo es.
Esa distinción es importante porque el sector manufacturero en general sigue siendo desigual. Los últimos datos de producción muestran que la producción manufacturera cayó un 0,3% en agosto tras siete aumentos mensuales consecutivos. La producción de equipos para empresas disminuyó un 0,5% durante el mes, aunque se mantuvo un 7,1% por encima de su nivel del año anterior. La utilización de la capacidad manufacturera cayó al 75,7%, 2,5 puntos porcentuales por debajo de su promedio a largo plazo, lo que indica que las fábricas en su conjunto aún cuentan con una capacidad ociosa significativa.
Los pedidos y la producción miden diferentes etapas
No existe contradicción entre un aumento de pedidos y una disminución de la producción. Los nuevos pedidos registran la demanda que se hace a los fabricantes; la producción mide los bienes fabricados durante el mes. Los pedidos pueden aumentar antes de que las fábricas incrementen la producción, sobre todo cuando hay grandes retrasos o escasez de componentes. Los pedidos pendientes de bienes duraderos crecieron un 0,6 % en agosto, hasta alcanzar los 1,61 billones de dólares, mientras que los inventarios aumentaron un 0,5 %, hasta los 608.100 millones de dólares.
Los envíos proporcionan un vínculo más inmediato con el producto interno bruto, ya que reflejan la salida de equipos de las fábricas. Los envíos de bienes de capital básicos aumentaron un 0,6% tras un incremento del 1,4% en julio. La Oficina de Análisis Económico (BEA) indicó en su informe del PIB que la inversión contribuyó al crecimiento anualizado del 1,5% de la economía y que las ganancias en equipos fueron generalizadas, lideradas por los productos industriales, de transporte y de procesamiento de información. Los datos de envíos del viernes sugieren que el gasto en equipos continuó durante el tercer trimestre.
La fuerte demanda se enfrenta a costes crecientes
Las cifras de inversión coinciden con indicios de una mayor actividad del sector privado. El índice compuesto preliminar de gestores de compras de S&P Global subió a 58,4 en septiembre, su nivel más alto desde julio de 2021, según un informe de Reuters. Una lectura superior a 50 indica expansión. El aumento de los nuevos pedidos impulsó este incremento, pero las empresas también reportaron problemas de suministro y precios más altos.
Estas presiones complican las perspectivas para los fabricantes fuera del sector de infraestructura tecnológica. El aumento del precio del petróleo, la rentabilidad de los bonos del Tesoro a largo plazo y los costes de endeudamiento pueden desincentivar los proyectos de inversión, incluso cuando la cartera de pedidos actual parece sólida. Una empresa que considere adquirir maquinaria nueva debe sopesar el beneficio en productividad frente a los gastos de financiación, los costes energéticos y la incertidumbre sobre la demanda futura. Los datos de agosto confirman que las empresas seguían realizando pedidos; sin embargo, no garantizan que este ritmo se mantenga.
Los datos requieren precaución
El informe del Censo es una estimación preliminar basada en un panel voluntario de aproximadamente 4700 unidades informantes que representan a unas 3000 empresas. El panel no es una muestra probabilística, por lo que la agencia no puede calcular los errores de muestreo convencionales ni los intervalos de confianza. Las cifras están ajustadas estacionalmente, pero no por inflación, lo que significa que el aumento de los precios de los equipos puede incrementar el valor en dólares de los pedidos incluso cuando el volumen físico aumenta menos.
El informe también está sujeto a revisión, como lo demostró la cifra principal de julio. Se esperan estimaciones más completas del sector manufacturero el 2 de octubre, y el informe preliminar de bienes duraderos de septiembre está programado para el 27 de octubre. Estas publicaciones mostrarán si agosto marcó una expansión sostenida en la demanda de equipos o un mes particularmente fuerte dentro de un ciclo de inversión concentrado.
Qué significa la división de la inversión
Por ahora, la conclusión más clara es menos precisa que la tasa de crecimiento general. Las empresas están invirtiendo sumas considerables en equipos, especialmente computadoras, sistemas de comunicación, maquinaria y componentes eléctricos, mientras que el sector manufacturero en general no experimenta una aceleración uniforme. Esta disparidad ayuda a explicar cómo la inversión empresarial puede impulsar el crecimiento nacional sin generar un auge industrial generalizado.
La siguiente prueba consistirá en determinar si el aumento de los pedidos se traduce en envíos, producción y productividad sostenidos, en lugar de mayores retrasos e inventarios. Un crecimiento sostenido en un mayor número de sectores indicaría un ciclo de inversión más equilibrado. Si las ganancias se concentran en la informática y la infraestructura relacionada, la economía dependerá cada vez más de un grupo reducido de proyectos de inversión para compensar la debilidad en otros ámbitos.
