El índice oficial de gerentes de compras del sector manufacturero de China cayó a 49,3 en octubre, desde 50,1 en septiembre, lo que indica una nueva contracción y revierte la modesta expansión del mes anterior. La encuesta gubernamental, publicada el sábado 31 de octubre, también mostró una actividad más débil fuera del sector manufacturero, con el índice de actividad empresarial no manufacturera descendiendo a 49,7.
Los resultados muestran una recuperación desigual entre sectores y tamaños de empresas. Los nuevos pedidos de manufactura cayeron por debajo del umbral de 50, mientras que las industrias relacionadas con la tecnología continuaron expandiéndose. Para los responsables políticos, este contraste complica la tarea de convertir el dinamismo de sectores específicos en una mayor demanda de bienes, servicios y construcción.
Associated Press , los fabricantes chinos han buscado cada vez más compradores en el extranjero ante el debilitamiento de la demanda interna en medio de la crisis inmobiliaria. La caída de los nuevos pedidos de exportación en octubre constituye una advertencia sobre la dependencia de las ventas en el extranjero para compensar esta situación. Sin embargo, la encuesta es un indicador mensual preliminar, no una medición directa de la producción económica ni una prueba de que la economía en su conjunto se esté contrayendo.
Los pedidos se debilitan a la par que la producción
El índice de producción manufacturera cayó de 51,7 a 49,8, mientras que el índice de nuevos pedidos descendió de 50,5 a 49,4. Los nuevos pedidos de exportación bajaron de 50,0 a 48,7. Estos datos apuntan a una menor demanda y producción simultáneas, en lugar de un descenso general impulsado únicamente por un componente.
La variación en los pedidos de exportación es particularmente relevante, ya que el dinamismo de las exportaciones ha ayudado a compensar la debilidad del mercado interno. Un valor inferior a 50 indica que el balance de las empresas encuestadas reportó un deterioro con respecto al mes anterior. Esto no significa que las exportaciones hayan caído un 1,3%, ni tampoco determina la variación en su valor en dólares. Para ello, se requieren estadísticas comerciales específicas.
La debilidad fue más pronunciada entre los fabricantes más pequeños. Las grandes empresas se mantuvieron ligeramente por encima del umbral de expansión, en 50,2, mientras que las medianas y pequeñas registraron 48,4 y 47,5 respectivamente. Por lo tanto, una economía puede albergar a grandes productores en expansión mientras que un mayor número de proveedores y pequeñas empresas experimentan condiciones más débiles.
La fortaleza tecnológica no describe a todas las industrias
En su interpretación oficial, la Oficina Nacional de Estadística indicó que la manufactura de alta tecnología registró un PMI de 51,3 y la manufactura de equipos de 50,6. La manufactura de bienes de consumo se debilitó hasta alcanzar los 48,8, mientras que las industrias de alto consumo energético se situaron en 47,3. La oficina atribuyó parte de la desaceleración general a la anticipación de la demanda antes del feriado del Día Nacional y a un entorno internacional complejo.
Las cifras del sector no manufacturero también requieren un análisis aparte. La actividad del sector servicios se situó en 50,0, lo que indica que las condiciones se mantuvieron prácticamente sin cambios, mientras que la construcción cayó a 48,0. Según la oficina, los viajes en tren, el alojamiento y las actividades culturales relacionadas con las vacaciones mejoraron. Su evaluación atribuyó gran parte del descenso en el sector servicios a una fuerte desaceleración del sector financiero, en lugar de describir una caída uniforme en todos los sectores de servicios.
La encuesta mide la amplitud, no la pérdida de producción
La metodología de la encuesta publicada por la oficina describe una muestra de 3200 empresas manufactureras de 31 sectores y 4300 empresas no manufactureras de 43 sectores. Las empresas se seleccionan mediante probabilidades vinculadas a los ingresos empresariales dentro de cada grupo sectorial. Los gerentes de compras informan sobre cómo cambiaron las condiciones con respecto al mes anterior.
Los índices de componentes combinan la proporción de empresas que reportan mejoras con la mitad de las que reportan que no hay cambios. El indicador principal de manufactura pondera cinco componentes: nuevos pedidos, producción, empleo, entregas de proveedores e inventarios de materias primas. Los nuevos pedidos reciben la mayor ponderación, un 30%, seguidos de la producción con un 25%. Los índices están ajustados estacionalmente, pero siguen siendo encuestas sobre la tendencia reportada, más que un censo de volúmenes de producción.
Esta distinción evita una interpretación errónea común. Una caída de 50,1 a 49,3 representa un cambio de 0,8 puntos en un índice de difusión, no una caída del 0,8 % en el PIB. Los datos oficiales ofrecen evidencia sobre la amplitud de las condiciones empresariales cambiantes. Es necesario interpretarlos junto con los datos de producción industrial, gasto minorista, inversión y comercio antes de sacar conclusiones sobre la magnitud o la persistencia de una desaceleración.
La demanda interna sigue siendo el mayor desafío
La evaluación del Fondo Monetario Internacional sobre China , publicada a principios de este año, identificó el prolongado ajuste del mercado inmobiliario y las tensiones en la financiación de los gobiernos locales como riesgos para la confianza de los hogares y la demanda interna. Advirtió que depender de las exportaciones se vuelve más difícil a medida que aumentan las tensiones comerciales. Este es el contexto estructural de la nueva encuesta, más que una previsión actualizada en respuesta a los resultados de octubre.
El informe del FMI también analizó los efectos indirectos internacionales, citando estudios que sugieren que una reducción de un punto porcentual en el crecimiento chino puede disminuir el crecimiento de sus principales socios comerciales entre 0,2 y 0,3 puntos porcentuales, dependiendo de los vínculos comerciales. Esta es una relación basada en modelos sobre el crecimiento económico, no un cálculo que pueda aplicarse a la caída del PMI de octubre. Su relevancia radica en explicar por qué una debilidad sostenida en China tendría repercusiones más allá de sus fronteras.
Los economistas entrevistados por Reuters abogaron por un mayor apoyo a la demanda interna. Sus recomendaciones son propuestas, no medidas gubernamentales recién anunciadas. La encuesta de octubre refuerza la necesidad de observar si el gasto de los hogares y la construcción mejoran, pero no permite determinar qué política sería la más eficaz.
La conclusión inmediata es más precisa y clara: la expansión manufacturera de septiembre no se mantuvo, mientras que el fortalecimiento de las industrias tecnológicas coexistió con una disminución de los pedidos y la construcción. Los próximos informes mostrarán si esto refleja un cambio temporal en la tendencia mensual o una pérdida de impulso más duradera, y si la demanda interna puede soportar una mayor parte del peso del crecimiento.
