El crecimiento económico de Estados Unidos se revisó al alza hasta una tasa anual del 2,2% en el segundo trimestre, mientras que el gasto de los consumidores aumentó un 0,9% en agosto y el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal se desaceleró hasta el 3,4% interanual. Esta combinación apunta a una economía con mayor dinamismo del que se había informado anteriormente, aunque el estancamiento del ingreso disponible ajustado a la inflación plantea dudas sobre cuánto tiempo podrán los hogares mantener este ritmo.

Las cifras, publicadas el miércoles, acentúan una tensión fundamental para las empresas y los responsables políticos. Los consumidores siguen gastando y la inversión vinculada a la inteligencia artificial continúa impulsando el crecimiento. Sin embargo, el poder adquisitivo de los hogares no mejoró en agosto, los costes de endeudamiento siguen siendo elevados y la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2 % de la Reserva Federal.

Los consumidores y la inversión impulsan la revisión

La estimación revisada del Departamento de Comercio sitúa el crecimiento del producto interior bruto del segundo trimestre en el 2,2%, frente a la estimación anterior del 1,5%. El crecimiento del primer trimestre también se revisó al alza, pasando del 2,1% al 2,5%, según un de Reuters sobre la actualización anual. Estas revisiones sustituyen la imagen anterior de una fuerte desaceleración por una de una expansión más constante durante la primera mitad de 2026.

El gasto de los consumidores, que representa aproximadamente dos tercios de la actividad económica, creció a una tasa anual del 3,8% en el segundo trimestre. La inversión empresarial no residencial aumentó un 9%, impulsada por el gasto en centros de datos, software y otros equipos relacionados con la inteligencia artificial, según un informe de AP. Las importaciones aumentaron un 12,6% y restaron 1,7 puntos porcentuales al crecimiento general, ya que se excluyen de la producción nacional.

Una medida más específica de la demanda subyacente mostró una solidez aún mayor. Las ventas finales reales a compradores privados nacionales —que excluyen inventarios, comercio y gasto público— aumentaron a una tasa anual del 4,6% en el segundo trimestre, según datos de la Reserva Federal. El ingreso interno bruto (PIB) creció un 2,6%, y el promedio del PIB y la producción basada en el ingreso aumentó un 2,4%. En conjunto, estas medidas sugieren que la demanda privada fue más firme de lo que indica el PIB por sí solo.

La inflación se modera, pero se mantiene por encima del objetivo

El informe independiente de agosto sobre ingresos y gastos ofreció cierto alivio en materia de inflación. El índice de precios de gastos de consumo personal subió un 0,3% respecto a julio y un 3,4% interanual. Excluyendo alimentos y energía, los precios aumentaron un 0,2% en el mes y un 3,0% en los últimos 12 meses, según datos de la BEA. Ambas cifras anuales fueron inferiores a las que los economistas esperaban, pero ninguna se ajusta aún al objetivo a largo plazo de la Reserva Federal.

El 16 de septiembre, la Reserva Federal elevó su rango objetivo de referencia en un cuarto de punto, hasta el 3,75 %-4,00 %, argumentando que la actividad económica se había expandido a un ritmo moderado, mientras que la inflación se mantenía algo elevada. La decisión de la Reserva Federal también describió la creación de empleo como baja y el desempleo prácticamente sin cambios. Los datos del miércoles complican la próxima decisión sobre las tasas de interés: la desaceleración de la inflación reduce la presión para un nuevo aumento, pero la fuerte demanda limita la posibilidad de una pronta subida.

Los mercados financieros inicialmente recibieron con agrado el informe de inflación, con subidas en las bolsas y una disminución en los rendimientos de los bonos del Tesoro, según informó la AP. Esta respuesta refleja una combinación favorable a corto plazo —crecimiento continuo sin una nueva aceleración de la inflación—, pero las cifras mensuales pueden ser volátiles y un solo informe no establece una tendencia.

Los ingresos se quedan rezagados con respecto a los gastos

La principal advertencia radica en la brecha entre gastos e ingresos. Los ingresos personales aumentaron 66.600 millones de dólares, un 0,2%, en agosto. La renta personal disponible subió un 0,3% antes de la inflación, pero se mantuvo sin cambios tras ajustarla por precios. Por el contrario, el gasto en consumo personal aumentó 190.800 millones de dólares, un 0,9%, en términos nominales y un 0,6% después de la inflación.

Los hogares ahorraron 990.200 millones de dólares a una tasa anual, lo que equivale al 4,1% de la renta disponible. Los datos no indican que los consumidores estén a punto de reducir sus gastos, pero sí que el aumento del gasto en agosto superó el crecimiento de los ingresos. Si esta tendencia persiste, los consumidores tendrían que recurrir más a sus ahorros o al crédito, o bien reducir sus compras. El riesgo es desigual: los hogares con mayores ingresos y activos financieros tienen más margen para absorber las presiones sobre los precios y los tipos de interés que las familias cuyos presupuestos dependen principalmente de los salarios.

Una economía más fuerte con un margen más estrecho

Para las empresas, los datos revisados ​​respaldan las previsiones de demanda a corto plazo. Los minoristas y las empresas de servicios iniciaron el otoño con consumidores aún dispuestos a gastar, mientras que los proveedores de tecnología y las constructoras siguen beneficiándose de las grandes inversiones relacionadas con la IA. Una mayor demanda interna también reduce la probabilidad inmediata de una recesión generalizada.

Esta misma capacidad de adaptación tiene sus costos. Las empresas que financian su expansión se enfrentan a una tasa de referencia cercana al 4%, y los hogares pagan tasas más altas en hipotecas, tarjetas de crédito y préstamos para automóviles. La inflación persistente también puede mantener elevados los salarios, los suministros y los gastos de seguros. Por lo tanto, las empresas tienen motivos para esperar un crecimiento continuo de las ventas sin asumir que los márgenes mejorarán al mismo ritmo.

Dado que la publicación del PIB del miércoles incorporó revisiones anuales, conviene interpretarla como una base histórica más precisa, en lugar de una previsión en tiempo real. Las cifras de gasto e inflación de agosto son más recientes, pero solo abarcan un mes. La conclusión más sólida es que la economía estadounidense fue más fuerte en el primer semestre de 2026 de lo que indicaban las estimaciones anteriores, si bien el motor económico de los hogares que la impulsa ahora cuenta con menos margen de maniobra en términos de ingresos. El crecimiento continúa; su sostenibilidad sigue siendo la incógnita.