Cuatro de los bancos más grandes de Estados Unidos presentaron resultados muy dispares el martes en el tercer trimestre: Goldman Sachs obtuvo ganancias de 5290 millones de dólares gracias al auge de las operaciones bursátiles, Citigroup registró beneficios de 5200 millones de dólares, JPMorgan Chase no alcanzó las expectativas de Wall Street y Wells Fargo superó las previsiones de ganancias, pero no alcanzó las de ingresos. En conjunto, los informes muestran un sistema bancario que se beneficia de la actividad de los mercados y la demanda de préstamos, al tiempo que se enfrenta a una menor actividad de fusiones y adquisiciones, una intensa competencia por los depósitos y la incertidumbre sobre cuánto tiempo podrán las altas tasas de interés sostener las ganancias sin perjudicar a los prestatarios.

La noticia más destacada fue la de Goldman Sachs. En su informe presentado ante la SEC, reportó ganancias de $17.01 por acción y una rentabilidad anualizada sobre el capital común del 18.7%. Los ingresos por operaciones con acciones aumentaron un 72% con respecto al año anterior, alcanzando los $6,44 mil millones, gracias a la volatilidad derivada de los conflictos, que impulsó la actividad de los clientes. Este incremento contribuyó a compensar una disminución del 1% en los ingresos por renta fija, divisas y materias primas.

La fortaleza del mercado enmascara una desaceleración en las operaciones de fusiones y adquisiciones

Los resultados de Goldman ilustran por qué la volatilidad del mercado puede beneficiar a una firma de inversión, incluso cuando perjudica el entorno financiero en general. Los inversores y las empresas reequilibran sus carteras con mayor frecuencia cuando los precios fluctúan, lo que incrementa las comisiones y los diferenciales. Al mismo tiempo, la inestabilidad de los tipos de interés y la caída del valor de los activos hacen que los directivos sean menos propensos a anunciar adquisiciones u ofertas públicas iniciales.

El volumen global de fusiones y adquisiciones cayó un 41% respecto al segundo trimestre, situándose en 993.000 millones de dólares, por debajo del billón de dólares por primera vez desde principios de 2025, según datos de LSEG citados por Reuters. No obstante, Goldman Sachs incrementó sus comisiones de banca de inversión un 21% interanual, hasta los 3.220 millones de dólares, gracias a las operaciones de suscripción de deuda y capital y de asesoramiento ya en curso. Este contraste sugiere que los bancos están completando algunas transacciones, pero se enfrentan a un entorno más difícil para la siguiente oleada de operaciones.

JPMorgan, en comparación, reportó ganancias trimestrales de $15.31 mil millones, o $5.57 por acción, por debajo de las expectativas de los analistas. Su informe oficial de resultados mostró que el banco más grande de EE. UU. se mantuvo altamente rentable, pero la desaceleración de los mercados y la actividad de banca de inversión redujeron el potencial alcista que los inversores habían previsto. Un resultado desfavorable de esa magnitud no implica debilidad financiera; demuestra lo elevadas que se habían vuelto las previsiones tras un fuerte repunte en las ganancias bancarias y el precio de las acciones.

La reestructuración de Citigroup produce beneficios cuantificables

Citigroup ofreció la evidencia más clara de que una reestructuración plurianual está mejorando los resultados operativos. El banco reportó ingresos de 23.800 millones de dólares y ganancias de 2,85 dólares por acción diluida, un 53% más que en el mismo trimestre del año anterior. Su comunicado regulatorio situó la rentabilidad sobre el capital común tangible en el 11,5% para el trimestre y en el 12,6% para los primeros nueve meses, superando el objetivo del banco del 11%.

El crecimiento de los ingresos provino de la banca de inversión, los servicios para empresas multinacionales y la gestión patrimonial, en lugar de un único resultado de negociación. Citigroup devolvió 4.100 millones de dólares a sus accionistas mediante dividendos y recompras de acciones durante el trimestre, lo que eleva las recompras de acciones de 2026 a 13.300 millones de dólares. Estas distribuciones demuestran la confianza de la dirección en la solidez del capital, pero también aumentan las expectativas de ganancias futuras, ya que quedan menos fondos disponibles para absorber pérdidas inesperadas o financiar la expansión.

La prueba clave para Citi reside en si la mejora de la rentabilidad se mantiene una vez que desaparecen las condiciones favorables del mercado. Su transformación ha reducido la complejidad organizativa y reforzado la rendición de cuentas, pero persisten los gastos, el trabajo regulatorio y el riesgo de ejecución. Un trimestre por encima del objetivo es señal de progreso, no prueba que el banco haya cerrado definitivamente la brecha de rentabilidad con sus competidores.

Wells Fargo muestra la presión sobre las tasas de interés

Wells Fargo obtuvo ganancias de 6.000 millones de dólares, o 1,87 dólares por acción diluida, según el anexo de su Formulario 8-K . Los ingresos alcanzaron los 21.870 millones de dólares. El promedio de préstamos al consumo aumentó un 4%, hasta los 342.000 millones de dólares, mientras que los préstamos comerciales subieron un 10%, hasta los 240.500 millones de dólares, lo que indica que los hogares y las empresas seguían solicitando préstamos a pesar de los altos costos.

Sin embargo, los ingresos netos por intereses del banco, de 12.520 millones de dólares, estuvieron por debajo de las expectativas del mercado. El margen de interés neto sobre una base equivalente a impuestos cayó al 2,43% desde el 2,61% del año anterior, según informó. El mecanismo es sencillo: los bancos pueden cobrar más por los préstamos cuando las tasas son altas, pero los depositantes también exigen mejores rendimientos y pueden mover el efectivo rápidamente. A medida que vence la financiación más antigua y barata, el beneficio de las tasas de interés elevadas disminuye.

El crédito se mantiene estable, por ahora

Los cuatro informes no mostraron dificultades generalizadas para los consumidores ni para las empresas. El crecimiento de los préstamos fue positivo, la calidad crediticia se mantuvo aceptable y los ejecutivos describieron la actividad económica como resiliente. Esto es importante porque una recesión bancaria suele volverse más peligrosa cuando la caída de los ingresos coincide con un aumento de los impagos y la necesidad de acumular reservas.

La ausencia de una crisis crediticia no es una garantía. La inflación persistente y los altos costos de endeudamiento pueden debilitar a los hogares y a las pequeñas empresas con cierto retraso, mientras que la caída del valor de los bonos puede presionar los balances bancarios antes de que los prestatarios incumplan sus pagos. Por lo tanto, este trimestre plantea dos interrogantes: si bien los bancos son rentables hoy, la composición de esas ganancias puede depender de manera inusual de la volatilidad del mercado y de la continua capacidad de pago de los prestatarios.

Qué deben tener en cuenta los inversores

Los próximos informes de ganancias de Bank of America y Morgan Stanley revelarán si la divergencia observada el martes es específica de cada empresa o representa una tendencia sectorial. Tres indicadores serán cruciales: los costos de los depósitos, la conversión de las operaciones anunciadas en comisiones y cualquier variación en la morosidad de los préstamos o las provisiones para pérdidas. La estabilidad de los depósitos y el crédito permitiría a los bancos beneficiarse de la reactivación de los mercados de capitales; un deterioro en cualquiera de ellos evidenciaría la rapidez con la que pueden revertirse las ganancias actuales.

Los resultados del martes no permiten llegar a una conclusión única sobre Wall Street. El buen desempeño de Goldman Sachs, las ganancias por reestructuración de Citi, el incumplimiento de las expectativas de JPMorgan y la presión sobre los márgenes de Wells Fargo describen diferentes negocios que se enfrentan a la misma economía. La señal común es que los bancos siguen estando bien capitalizados y son rentables, si bien las fuentes de esas ganancias son cada vez menos uniformes y más sensibles a las tasas de interés, la volatilidad del mercado y el comportamiento de los depositantes.