EverBank Financial y WaFd acordaron el lunes una fusión inversa por 3.900 millones de dólares que crearía un banco con aproximadamente 75.000 millones de dólares en activos, 58.000 millones en préstamos y 59.000 millones en depósitos. El acuerdo, firmado el 7 de septiembre, combinaría la operación nacional de préstamos digitales y especializados de EverBank con las más de 200 sucursales de WaFd en nueve estados del oeste del país, según el comunicado. De completarse, la transacción situaría a la institución resultante entre los 50 bancos más grandes de Estados Unidos por activos y le otorgaría una presencia que se extendería desde Florida y Nueva York hasta California y el noroeste del Pacífico.

La transacción está estructurada de manera que WaFd siga siendo la empresa pública legal, mientras que EverBank sea considerada la entidad adquirente a efectos contables. WaFd emitiría aproximadamente 103,1 millones de acciones ordinarias a los propietarios de EverBank, cambiaría el nombre de la sociedad holding a EverBank Financial Corp. y modificaría su símbolo bursátil en Nasdaq a EVBK. Los inversores de EverBank poseerían el 59,2% de la empresa resultante, mientras que los actuales accionistas de WaFd tendrían el 40,8%, según indicaron las empresas en su presentación.

La fusión aún no es definitiva. Requiere la aprobación de los accionistas de WaFd y las autorizaciones regulatorias, y las empresas prevén su cierre para el primer trimestre de 2027. Esta distinción es importante porque el aumento proyectado de ganancias, la reducción de costos y la expansión del mercado son pronósticos de la gerencia, no resultados ya alcanzados. No obstante, el acuerdo representa una prueba significativa para determinar si un banco digital y una red tradicional de sucursales regionales pueden alcanzar la escala que, según los ejecutivos, es necesaria para competir.

La estructura inusual refleja los diferentes perfiles de propiedad y operación de ambas compañías. EverBank, con sede en Jacksonville, es de propiedad privada y pertenece a fondos administrados por Stone Point Capital, Warburg Pincus, Reverence Capital Partners, Sixth Street y Bayview Asset Management, junto con su antiguo propietario, TIAA. WaFd, con sede en el área de Seattle, cotiza en bolsa y tenía un valor de mercado cercano a los 2700 millones de dólares antes del anuncio. Una fusión inversa ofrece a los inversores de EverBank una vía de acceso al mercado público sin una oferta pública inicial convencional, al tiempo que preserva la cotización de WaFd en bolsa.

Tras el cierre, la sociedad holding tendría su sede en Bellevue, Washington, pero el banco nacional resultante se ubicaría en Jacksonville, Florida. WaFd Bank se fusionaría con EverBank, NA, que conservaría su licencia nacional y la supervisión principal de la Oficina del Contralor de la Moneda. Greg Seibly, director ejecutivo de EverBank, dirigiría la empresa resultante; Brent Beardall, director ejecutivo de WaFd, se convertiría en presidente. Siete de los trece directores representarían a EverBank y seis provendrían de WaFd.

La división de la propiedad convierte a los inversores privados de EverBank en el bloque controlador, aunque WaFd proporcione la estructura legal. Este acuerdo explica por qué Reuters describió la fusión como la adquisición de WaFd por parte de EverBank. Además, implica que los accionistas de WaFd deben evaluar si la cesión de la participación mayoritaria se justifica por la mejora prevista de los beneficios y las perspectivas de crecimiento de la nueva institución.

Los depósitos digitales se unen a la red de sucursales de Western

La lógica estratégica se basa en canales de financiación complementarios. EverBank reportó activos por valor de 46.700 millones de dólares, depósitos por 37.700 millones y préstamos y arrendamientos por 37.100 millones al 30 de junio. Gran parte de su financiación se obtiene digitalmente y opera una red física más reducida, concentrada en California, Florida y Nueva York. WaFd, por el contrario, aporta depósitos de clientes fieles y una red de sucursales construida a lo largo de más de un siglo en Washington, Oregón, Idaho, Utah, Arizona, Nevada, Nuevo México, California y Texas.

La gerencia afirma que el banco resultante de la fusión contaría con 254 sucursales y centros financieros, y que seguiría recibiendo aproximadamente el 30% de los depósitos a través de canales digitales. Alrededor del 82% de los depósitos estarían asegurados, una medida que se siguió con mayor atención tras las quiebras bancarias regionales de 2023. Las empresas afirman que su combinación reduciría la dependencia del endeudamiento mayorista y haría que la financiación fuera más estable ante las fluctuaciones de los tipos de interés. Los registros federales de la FDIC identifican a WaFd Bank como una institución asegurada, mientras que el perfil bancario abarca a EverBank, NA.

También se busca que la cartera de activos se vuelva más comercial. El 74 % de la cartera de préstamos combinada estaría compuesta por préstamos comerciales, incluyendo bienes raíces comerciales, crédito comercial e industrial, financiación de fondos y otros préstamos especializados. EverBank aporta canales de crédito a nivel nacional, mientras que WaFd aporta relaciones locales y experiencia en el sector inmobiliario. Un balance más sólido podría permitir al banco atender a prestatarios de mayor tamaño, pero también aumentaría la importancia de la disciplina crediticia a medida que las empresas se alejen de los activos residenciales de menor rendimiento.

El escenario de ganancias depende de la reducción de costos

Las empresas proyectan un ahorro anual de costos antes de impuestos de aproximadamente 135 millones de dólares, lo que equivale a cerca del 11 % de sus gastos combinados sin intereses. Esperan que el 40 % de esos ahorros se materialicen durante 2027 y que el ahorro total se alcance en la segunda mitad de 2028. Las fuentes identificadas son la compensación, la tecnología, los gastos de ocupación y los gastos administrativos generales. La gerencia ya ha establecido una oficina de integración y 27 líneas de trabajo, pero las empresas aún no han especificado los efectos finales en la plantilla o en las sucursales individuales.

Estos ahorros respaldan la previsión de que los accionistas de WaFd recibirán un incremento de aproximadamente el 29 % en las ganancias por acción en 2027. La presentación también apunta a una rentabilidad sobre el capital común tangible superior al 15 % y un índice de eficiencia cercano al 45 % tras la integración completa. Frente a estos beneficios, la dirección estima 280 millones de dólares en costes únicos antes de impuestos y una dilución del 8,6 % en el valor contable tangible por acción, que se recuperará en aproximadamente dos años. Se identificaron sinergias de ingresos procedentes de la gestión patrimonial y los seguros, pero se excluyeron de las proyecciones formales.

WaFd participa en la transacción desde una posición rentable, en lugar de como vendedor en dificultades. Su último informe presentado ante la SEC reportó ingresos netos de $66 millones en el tercer trimestre fiscal, ganancias diluidas de 84 centavos por acción y un rendimiento del 11% sobre el capital común tangible. El margen de interés neto se mantuvo en 2.81%, mientras que los activos improductivos representaron el 0.49% de los activos. El banco también elevó su provisión para pérdidas crediticias a $11 millones, lo que refleja el crecimiento de los préstamos comerciales y de construcción, así como la preocupación por los créditos con clasificación adversa.

La expansión conlleva nuevos riesgos de integración y de crédito

El principal riesgo reside en la ejecución. La integración de un banco digital, una plataforma nacional de préstamos especializados y un sistema de sucursales en varios estados requiere que las cuentas de clientes, el procesamiento central, los controles de riesgo y la generación de informes migren sin interrupciones significativas. Las empresas prevén la conversión del sistema central para finales de 2027 y la finalización de la integración en el primer semestre de 2028. Los retrasos o la pérdida de clientes podrían reducir los ahorros o prolongar la recuperación del valor contable tangible más allá de los dos años prometidos.

La contabilidad de la adquisición añade otra capa de incertidumbre. EverBank, como adquirente contable, prevé ajustes al valor razonable de los préstamos, valores, depósitos y otros elementos del balance de WaFd, incluyendo una valoración crediticia estimada de 313 millones de dólares. Estos ajustes pueden incrementar los ingresos por intereses declarados a medida que se acumulan los descuentos, pero no demuestran por sí solos una mayor solidez de la situación económica de los clientes. Por lo tanto, el aumento proyectado del 29% en las ganancias combina supuestos operativos, estimaciones de mercado y efectos contables que deberán desglosarse en los resultados posteriores.

Los clientes y los reguladores se centrarán en la competencia, el acceso y la estabilidad, así como en la rentabilidad para los accionistas. Las empresas argumentan que sus ámbitos de actuación se solapan solo de forma selectiva y que la fusión amplía, en lugar de reducir, los canales de distribución. Un estudio , que analizó cerca de 5000 fusiones completadas y 44 millones de hipotecas, no halló indicios de que la consolidación debilitara los resultados del mercado hipotecario. Sin embargo, los autores advirtieron que sus conclusiones no implican que todas las fusiones propuestas sean inofensivas. Las operaciones completadas ya han superado la revisión regulatoria y los efectos en los mercados locales pueden variar.

La revisión regulatoria es la próxima prueba de materiales

Las fusiones bancarias están sujetas a revisión de capital, gestión, competencia, necesidades de la comunidad y controles contra el lavado de dinero. La Reserva Federal aprobó 145 solicitudes de fusiones y adquisiciones en 2025, frente a las 99 de 2024, según su informe de supervisión. El tiempo promedio de procesamiento se redujo de 101 a 85 días, aunque las solicitudes que recibieron comentarios públicos adversos generalmente tardaron más. La transacción entre EverBank y WaFd también podría requerir la revisión de la OCC y las autoridades del estado de Washington, ya que los bancos operadores tienen estatutos diferentes.

El proceso de presentación pública de documentos proporcionará detalles no disponibles en el anuncio, incluyendo el acuerdo de fusión, los intereses financieros de los ejecutivos, las condiciones de voto de los accionistas y una explicación más completa de los supuestos de integración. El Journal informó que los propietarios de capital privado de EverBank habían estado considerando una venta o una oferta pública, lo que añade un motivo de salida a la justificación estratégica declarada. Esto no invalida el análisis operativo, pero es relevante al evaluar quién se beneficia y en qué plazo.

Por ahora, el acuerdo establece una vía creíble hacia una franquicia nacional-regional más grande, pero no garantiza que se materialicen los rendimientos proyectados. La evidencia más clara reside en la escala, la propiedad y la combinación de financiamiento propuestas; los elementos menos seguros son el ahorro de costos, el resultado de la integración y el desempeño futuro de los préstamos. Los documentos de representación de WaFd, las solicitudes regulatorias y los hitos de conversión subsiguientes determinarán si la lógica financiera de la fusión supera el escrutinio requerido antes de que el nuevo EverBank pueda comenzar a operar.