Los ingresos trimestrales de Nvidia alcanzaron los 96.200 millones de dólares, un 106% más que el año anterior, gracias a un resultado que la compañía, líder en el desarrollo de la infraestructura de inteligencia artificial, habría considerado improbable para un fabricante de chips. El informe mostró unos ingresos por centros de datos de 89.000 millones de dólares, un aumento del 117%, mientras que el beneficio neto ascendió a 59.700 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal, finalizado el 26 de julio.
Los resultados superaron las ya elevadas expectativas de Wall Street y llevaron a Nvidia a pronosticar ingresos de aproximadamente 108 mil millones de dólares para el trimestre actual. Esta previsión representaría otro fuerte aumento y refuerza un hecho fundamental de la economía tecnológica: el gasto en los sistemas informáticos utilizados para entrenar y ejecutar modelos de IA sigue siendo uno de los mayores ciclos de inversión corporativa en curso en todo el mundo.
Sin embargo, el informe también aclaró los riesgos que conlleva esa expansión. Nvidia se enfrenta a la escasez de memoria avanzada, dudas sobre la rentabilidad que obtendrán sus clientes con presupuestos inmensos para centros de datos, limitaciones en las ventas a China y un escrutinio de los acuerdos de financiación que ayudan a los compradores a financiar la infraestructura de IA. Las cifras de la compañía muestran que la demanda sigue siendo excepcionalmente fuerte; sin embargo, no determinan si todos los participantes en el ciclo de inversión general obtendrán finalmente una rentabilidad adecuada.
Los centros de datos ahora definen a la empresa
La transformación de Nvidia se refleja en la composición de sus ingresos. Las ventas de centros de datos representaron aproximadamente el 93 % de los ingresos trimestrales, mientras que los videojuegos y otros negocios contribuyeron en menor medida. Tan solo un año antes, los ingresos trimestrales totales de la compañía ascendieron a 46.700 millones de dólares, según los resultados. En doce meses, Nvidia sumó casi 50.000 millones de dólares en ventas trimestrales.
El crecimiento está impulsado por grandes proveedores de servicios en la nube, laboratorios de IA, empresas y gobiernos que adquieren sistemas de computación acelerada. Estas compras abarcan más que procesadores gráficos individuales. Nvidia vende racks integrados, equipos de red, procesadores centrales, software y soporte, lo que permite a los clientes implementar grandes clústeres de IA como sistemas coordinados. Esta estrategia de plataforma más amplia ayuda a explicar por qué los chips de la competencia no desplazan automáticamente a Nvidia, incluso cuando los clientes diseñan sus propios procesadores especializados.
El trimestre también generó 2,46 dólares de ganancias diluidas por acción según los principios contables generalmente aceptados y 2,22 dólares sobre una base ajustada. Las estimaciones habían situado los ingresos cerca de los 92.300 millones de dólares y las ganancias ajustadas en torno a los 2,09 dólares por acción, lo que significa que Nvidia superó las expectativas que ya preveían un crecimiento extraordinario.
Amazon expande la próxima ola de demanda
La señal más clara de que la expansión continúa provino de Amazon Web Services. Nvidia y Amazon anunciaron que AWS planea desplegar dos millones de GPU Nvidia adicionales en su infraestructura global durante 2027 y 2028. Esta alianza abarca los sistemas Blackwell Ultra, Rubin y Rubin Ultra, y se extiende a las operaciones de robótica de almacenes de Amazon.
La escala es importante porque las empresas de computación en la nube son el principal canal a través del cual muchas empresas contratan servicios de computación para IA. Añadir dos millones de procesadores no significa que se instalarán todos a la vez ni que funcionarán inmediatamente a plena capacidad, pero representa un compromiso sustancial de capacidad a largo plazo. También indica que Amazon espera que la demanda de los clientes respalde la inversión continua incluso mientras desarrolla sus propios chips Trainium.
Según Reuters , Nvidia prevé que sus ingresos para el año fiscal que finaliza en enero de 2028 crezcan aproximadamente un 70%, muy por encima del 44% de expansión que habían anticipado los analistas . Esta previsión depende de la demanda continua de inferencia de IA —el procesamiento necesario para que los modelos implementados respondan preguntas o realicen acciones—, así como del entrenamiento de modelos cada vez más capaces. El cambio de la experimentación al uso rutinario es importante porque la inferencia puede generar una demanda recurrente en lugar de un gasto de desarrollo único.
Las restricciones de la oferta se están convirtiendo en restricciones económicas
El factor limitante de Nvidia es, cada vez más, la disponibilidad de los componentes que rodean a sus procesadores. Los sistemas avanzados de IA requieren memoria de alto ancho de banda, equipos de red, sistemas de alimentación y empaquetado especializado, además de las GPU. La escasez en cualquiera de estos componentes puede retrasar toda la instalación. Nvidia advirtió que las limitaciones de memoria seguirán restringiendo la rapidez con la que puede aumentar los envíos, incluso cuando los clientes estén listos para comprar.
Estas limitaciones también están afectando los márgenes. Nvidia reportó un margen bruto del 75% para el trimestre, lo que significa que aproximadamente tres cuartas partes de los ingresos quedaron después de deducir el costo directo de los productos vendidos. La gerencia prevé que este margen disminuya a medida que aumenten los costos de la memoria y otros insumos, para luego recuperarse. La disyuntiva es clara: la escasez impulsa la demanda y el poder de fijación de precios, pero también encarece la producción de cada sistema terminado.
Por eso, los beneficios de Nvidia tienen repercusiones que van más allá de una sola empresa. El auge de la IA está atrayendo inversiones hacia fabricantes de memorias, fundiciones de semiconductores, fabricantes de equipos eléctricos, empresas de servicios públicos y constructoras. Al mismo tiempo, compite con la electrónica de consumo, los servidores convencionales y los equipos industriales por componentes escasos. El resultado puede ser un aumento de precios y plazos de entrega más largos en mercados que no reciben ninguno de los ingresos directos que declara Nvidia.
El debate sobre la financiación surge tras el auge del gasto
La magnitud del gasto en IA ha suscitado interrogantes sobre cómo se financia la infraestructura y si las transacciones son realmente independientes. Nvidia ha invertido en clientes y proyectos que posteriormente podrían adquirir sus equipos, mientras que las instituciones financieras están reuniendo grandes cantidades de capital para centros de datos. Algunos críticos describen ciertos acuerdos como circulares, ya que el dinero puede pasar de proveedores o inversores a compradores y luego regresar como ingresos por la venta de equipos.
La preocupación no implica que las ventas reportadas sean ficticias. Se plantea si la demanda se mantendría tan fuerte sin financiamiento respaldado por proveedores, garantías o inversiones de capital, y quién absorbería las pérdidas si un proyecto no genera suficiente efectivo. Nvidia afirma que la demanda supera la oferta y que su exposición financiera está respaldada por una valiosa infraestructura y usuarios comprometidos. El Financial Times informó que la compañía está ayudando a movilizar un fondo de capital de 500 mil millones de dólares mientras defiende su estrategia de inversión frente a estas críticas.
El flujo de caja constituye otra medida útil. Según el mismo informe, el flujo de caja libre disminuyó de 48.600 millones de dólares a 21.300 millones de dólares con respecto al trimestre anterior, incluso cuando las ganancias contables aumentaron. El momento de los pagos de los clientes y las necesidades de capital de trabajo pueden provocar grandes fluctuaciones trimestrales, por lo que un solo período no constituye un deterioro. Aun así, la diferencia nos recuerda que las ganancias, la recaudación de efectivo y los compromisos de infraestructura financiada deben evaluarse por separado durante una expansión que requiere una gran inversión de capital.
China y la competencia siguen siendo límites estructurales
El mayor crecimiento de Nvidia se está produciendo mientras su negocio de centros de datos en China sigue limitado por los controles de exportación estadounidenses y las barreras regulatorias chinas. La compañía no contemplaba ingresos significativos por computación en centros de datos en China en sus previsiones. Esto elimina un mercado históricamente importante y crea espacio para que los fabricantes de chips chinos desarrollen alternativas, lo que podría debilitar la posición a largo plazo de Nvidia incluso si las restricciones se suavizaran posteriormente.
La competencia también proviene de los clientes. Amazon, Google y otros importantes proveedores de servicios en la nube están desarrollando aceleradores de IA personalizados diseñados para cargas de trabajo específicas. Estos chips pueden reducir costos y la dependencia de Nvidia, especialmente para aplicaciones de control interno. La defensa de Nvidia reside en su ecosistema de software, su rápido ciclo de lanzamiento de productos y su capacidad para vender sistemas completos que funcionan en múltiples nubes y casos de uso.
La respuesta inicial del mercado reflejó tanto optimismo como el alto nivel de exigencia que Nvidia debe alcanzar. Las acciones subieron inicialmente con cautela, para luego repuntar tras confirmarse las previsiones de la dirección y la expansión de Amazon. La cobertura mediática describió esta reacción como prueba de que los inversores siguen considerando a Nvidia como el indicador más fiable de la demanda de inteligencia artificial en el mercado público.
El crecimiento de los ingresos está comprobado; las devoluciones de clientes no lo están
Nvidia ha demostrado que el auge de la infraestructura de IA está generando ingresos, efectivo y beneficios reales a una escala sin precedentes. Sus ventas trimestrales superan ahora los ingresos anuales de la mayoría de las grandes corporaciones, y su previsión actual indica que el crecimiento continuará a pesar de contar con una base mucho mayor. El acuerdo con Amazon añade un compromiso tangible que se extiende hasta 2028.
El problema sin resolver se encuentra un paso más adelante. Los proveedores de servicios en la nube y las empresas de IA deben transformar los costosos procesadores, centros de datos y electricidad en servicios que los clientes adquieran a precios que justifiquen la inversión. Algunos lo lograrán mediante mejoras en la productividad, nuevos productos y automatización. Otros podrían descubrir que el uso, los precios o la ventaja competitiva no alcanzan sus previsiones.
Esa distinción hace que el informe de Nvidia sea a la vez valioso e incompleto como indicador de la economía en general. La compañía ha demostrado que los proveedores pueden obtener rendimientos extraordinarios durante la fase de desarrollo. La siguiente fase pondrá a prueba si los compradores de esos sistemas pueden hacer lo mismo. Hasta que se disponga de esa evidencia, los 96.200 millones de dólares en ingresos trimestrales son la señal más clara hasta el momento de que el auge de la inversión se está acelerando, y el mayor recordatorio del gran valor futuro que el mercado ya está dando por sentado.
