Anthropic busca recaudar hasta 100 mil millones de dólares en una oferta pública inicial que podría valorar la compañía de inteligencia artificial en aproximadamente 2 billones de dólares, mientras que Nvidia está considerando una inversión de hasta 10 mil millones de dólares como comprador principal, según un informe de Reuters publicado el viernes. Las conversaciones son confidenciales, los términos podrían cambiar y ninguna de las compañías los ha confirmado. Aun así, la propuesta representa una prueba importante para determinar si los inversores públicos financiarán los enormes requerimientos computacionales de las empresas de IA de vanguardia.
La posible oferta pública inicial (OPI) no tendría precedentes en su magnitud. Una recaudación de 100.000 millones de dólares superaría los ingresos de cualquier OPI anterior, mientras que una valoración de 2 billones de dólares situaría a una empresa privada de cinco años en la misma categoría que algunas de las mayores corporaciones públicas del mundo. Según Reuters, se espera que la salida a bolsa se produzca antes de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos en noviembre, aunque el momento, el precio y el tamaño están sujetos a las condiciones del mercado. La posible participación de Nvidia es una manifestación de interés, no una inversión completada ni un respaldo al precio final.
Estas cifras también marcan un rápido avance con respecto a la financiación privada más reciente de Anthropic. En mayo, el fabricante de los modelos Claude recaudó 65.000 millones de dólares con una valoración posterior a la inversión de 965.000 millones de dólares, según informó AP. Anthropic declaró entonces que los ingresos anualizados habían alcanzado los 47.000 millones de dólares; Reuters informó que la tasa de ingresos anualizados superó los 65.000 millones de dólares a finales de julio, frente a los aproximadamente 9.000 millones de dólares previstos para finales de 2025. Los ingresos anualizados son una estimación extrapolada de un período reciente, y no equivalen a las ventas o beneficios anuales auditados.
¿Qué haría un inversor principal?
Un inversor ancla suele comprometerse a comprar una parte definida de una OPV antes de que comience la comercialización general. Este compromiso puede ayudar a los suscriptores a demostrar la demanda inicial, especialmente cuando una oferta es demasiado grande para depender únicamente de las asignaciones ordinarias. Nvidia, una de las empresas más valiosas del mundo y el principal proveedor de aceleradores utilizados para entrenar modelos avanzados de IA, aportaría tanto capacidad financiera como relevancia industrial.
Sin embargo, un compromiso de inversión inicial no constituye una valoración independiente. Nvidia tiene un interés comercial en la expansión de Anthropic, ya que el desarrollador de IA es un cliente importante de sus chips, tanto directamente como a través de proveedores de servicios en la nube. Si Anthropic invierte nuevo capital en infraestructura con tecnología Nvidia, parte de este podría revertir en ingresos para Nvidia. Por lo tanto, los inversores deben distinguir entre el apoyo estratégico y la demanda generada por compradores sin relación comercial con el emisor.
Esta relación no es nueva. En noviembre de 2025, Nvidia anunció que invertiría hasta 10.000 millones de dólares en Anthropic y Microsoft hasta 5.000 millones, mientras que Anthropic se comprometió a adquirir 30.000 millones de dólares en capacidad de Azure con tecnología de Nvidia. El acuerdo anterior también contemplaba hasta un gigavatio de capacidad de computación utilizando hardware de Nvidia. En aquel momento, los analistas describieron el acuerdo como parte de un esfuerzo más amplio de Microsoft y Nvidia para diversificar su presencia más allá de OpenAI.
El ciclo de financiación detrás de la infraestructura de IA
La red de inversores y proveedores de Anthropic se extiende mucho más allá de Nvidia. Amazon y Google son patrocinadores financieros y proveedores de computación de gran envergadura. En abril, Amazon acordó invertir 5.000 millones de dólares de inmediato y hasta 20.000 millones más si se cumplen ciertos objetivos, mientras que Anthropic se comprometió a invertir más de 100.000 millones de dólares durante una década en la tecnología de AWS. El acuerdo con Amazon está diseñado para proporcionar hasta cinco gigavatios de capacidad basados en los chips Trainium de Amazon.
Anthropic también ha seguido una estrategia de múltiples chips. Su expansión con Google requirió acceso a capacidad adicional de procesamiento tensorial, mientras que la compañía continúa utilizando procesadores gráficos de Nvidia y silicio personalizado de Amazon. En agosto, Anthropic anunció la creación de un equipo interno de diseño de chips para optimizar el rendimiento y la eficiencia de Claude a escala de cliente. Este esfuerzo en el diseño de chips podría, a la larga, brindar a la compañía un mayor control sobre los costos, pero el diseño de silicio avanzado es costoso y no elimina la necesidad de fabricación, redes, energía y capacidad de centro de datos.
Esta red de inversión cruzada se está convirtiendo en un rasgo distintivo de la economía de la IA. Los desarrolladores de modelos necesitan capital para reservar chips y capacidad en la nube con años de antelación, mientras que los proveedores necesitan clientes solventes para justificar la construcción de fábricas, centros de datos y contratos de suministro eléctrico. Estos acuerdos pueden acelerar la construcción y diversificar el riesgo técnico. Sin embargo, también pueden dificultar la evaluación de la calidad de los ingresos cuando los proveedores son, a su vez, inversores que se benefician de gastos financiados con su propio capital.
Para Anthropic, estos vínculos representan tanto un recurso como un riesgo de concentración. La diversificación entre Nvidia, Amazon, Google y otros proveedores reduce la dependencia de una única arquitectura de chip o proveedor de nube. Sin embargo, genera compromisos a largo plazo cuyas implicaciones económicas son difíciles de comparar para terceros. Un folleto informativo debería explicar la duración, las compras mínimas, las protecciones de precios y las cláusulas de rescisión que determinan si estos acuerdos se convierten en ventajas o en costes fijos.
¿Por qué Anthropic busca tanto capital?
El entrenamiento de modelos de vanguardia, la gestión de consultas y la creación de capacidad redundante requieren inversión en chips, redes, energía, refrigeración y software. La demanda puede crecer más rápido que la capacidad instalada, lo que obliga a los desarrolladores a reservar infraestructura antes de que lleguen los ingresos. El aumento de los ingresos anuales de Anthropic, que pasó de aproximadamente 9.000 millones de dólares a finales de 2025 a más de 65.000 millones a finales de julio, ayuda a explicar la urgencia, pero el crecimiento por sí solo no refleja la eficiencia con la que las ventas se convierten en efectivo.
La valoración propuesta se basa en parte en previsiones que se extienden mucho más allá del año actual. Reuters informó en agosto que las proyecciones de la compañía sitúan los ingresos de 2028 en torno a los 190.000 a 200.000 millones de dólares, un rango fundamental para la salida a bolsa. Esta previsión de ingresos exigiría a Anthropic mantener un crecimiento extraordinario, al tiempo que gestiona la caída de los precios de los modelos, la fuerte competencia, los enormes compromisos de infraestructura y la posibilidad de que los clientes utilicen cada vez más varios proveedores de IA.
Una valoración de 2 billones de dólares sería algo más del doble de la valoración posterior a la inversión asignada en mayo. El aumento propuesto se produce tras solo unos meses de crecimiento, lo que obliga a los inversores a determinar cuánto de los ingresos futuros ya se ha reflejado en el precio. Las comparaciones con empresas de software consolidadas son imperfectas, ya que los laboratorios de vanguardia conllevan costes informáticos inusualmente elevados, mientras que las comparaciones con empresas de semiconductores no tienen en cuenta las diferencias económicas del desarrollo de modelos, los productos de suscripción y los servicios basados en el uso.
La rentabilidad, el consumo de efectivo y las obligaciones contractuales de la empresa serán tan importantes como su ritmo de ingresos. AP informó en mayo que Anthropic, OpenAI y SpaceX seguían registrando pérdidas a medida que se acercaban a posibles salidas a bolsa. Un informe auditado podría revelar la concentración de clientes, los márgenes de los productos y el gasto comprometido, lo que permitiría a los inversores comprobar si la escala está mejorando la situación económica o simplemente aumentando tanto las ventas como los costes.
Un mercado récord de OPV se enfrenta a su mayor desafío
Anthropic llegaría a un mercado ya marcado por ofertas inusualmente grandes. Las OPV estadounidenses, excluyendo las empresas de adquisición con fines especiales, recaudaron la cifra récord de 137.000 millones de dólares hasta agosto, según datos de Dealogic citados por Reuters. Un análisis de EY del primer semestre describió un mercado en el que un pequeño número de megaOPV atrajo una atención desproporcionada de los inversores e influyó en el momento en que otros emisores decidieron lanzar sus acciones. Una operación de Anthropic por valor de 100.000 millones de dólares podría intensificar este efecto de saturación.
El calendario es flexible. Reuters informó anteriormente que el lanzamiento se había pospuesto hasta mediados de octubre, lo que demuestra la rapidez con la que un emisor puede adaptarse a las condiciones del mercado y a los preparativos regulatorios. Incluso después de que se publique una declaración de registro formal, el número de acciones y el rango de precios pueden variar. La volatilidad en las acciones tecnológicas, las expectativas sobre las tasas de interés o un acontecimiento operativo adverso podrían reducir la oferta o retrasarla.
Para los inversores públicos, los documentos de registro serán más importantes que la valoración inicial. El boletín de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) sobre las OPV recomienda a los inversores examinar las secciones del prospecto que abarcan los factores de riesgo, el uso de los fondos, el análisis de la gerencia sobre los resultados financieros y la dilución. En el caso de Anthropic, es probable que la atención se centre en los compromisos informáticos, las relaciones con los proveedores, la concentración de ingresos, las disputas sobre propiedad intelectual, las obligaciones de seguridad y los derechos de gobernanza que conservan los fundadores y los primeros inversores.
¿Qué ver a continuación?
La pregunta inmediata es si Nvidia se compromete de forma vinculante y, de ser así, en qué condiciones. Los inversores querrán saber si su asignación tiene el mismo precio que la de los demás, si está vinculada a nuevas compras de capacidad con tecnología Nvidia y si las cláusulas de bloqueo limitan una venta anticipada. También estarán atentos a qué bancos lideran la oferta, cuánto capital primario se destina a Anthropic en lugar de a los accionistas actuales y qué parte de los ingresos se reserva para la computación.
La adquisición de Nvidia como socio estratégico le brindaría a Anthropic un comprador inicial formidable y reforzaría la alianza que sustenta gran parte de su infraestructura. Además, agudizaría la cuestión central que rodea el auge de la inversión en IA: cómo valorar empresas cuyos proveedores, clientes y financiadores son cada vez más las mismas instituciones. Hasta que Anthropic presente la documentación detallada y los suscriptores establezcan los términos finales, la supuesta captación de 100.000 millones de dólares, la valoración de 2 billones de dólares y la inversión de 10.000 millones de dólares de Nvidia siguen siendo propuestas ambiciosas, no hechos consumados.
