TotalEnergies afirma que el rediseño del proyecto Papua LNG y la reapertura de las licitaciones de construcción han reducido en aproximadamente 4.000 millones de dólares el coste de capital del proyecto de exportación propuesto, situando la estimación en unos 14.000 millones de dólares. El anuncio , acerca una de las mayores inversiones energéticas potenciales del Pacífico a una decisión final, tras repetidos retrasos y presiones sobre los costes.

Los ahorros son sustanciales, pero no constituyen una aprobación definitiva ni garantizan el inicio de la construcción. La licitación de ingeniería, adquisiciones y construcción ha concluido, pero las adjudicaciones recomendadas aún requieren la aprobación de los socios de la empresa conjunta. Según Reuters. Aún deben consensuarse la financiación, los compromisos de los socios y las obligaciones restantes con el gobierno y la comunidad.

La divulgación también modifica la estructura operativa del proyecto. ExxonMobil, que opera la planta de GNL de PNG adyacente, asumirá la operación, mientras que TotalEnergies planea reducir su participación en 9,1 puntos porcentuales y conservar el 20 por ciento. Estos cambios concentran la ejecución en manos de la empresa que ya gestiona el complejo de refinación compartido y reducen la exposición de capital de TotalEnergies sin disminuir su participación declarada en las compras de GNL.

Cómo se sustrajeron 4 mil millones de dólares

TotalEnergies atribuye la reducción a la optimización del diseño y a una ronda de licitación competitiva más amplia que incluyó a más contratistas de ingeniería asiáticos. Uno de los cambios mencionados es un método alternativo para el manejo del condensado aguas arriba en coordinación con el sistema PNG LNG existente. La reutilización de la infraestructura, la estandarización de las interfaces y la incorporación de un mayor número de contratistas pueden reducir la duplicación de equipos, las provisiones para imprevistos y las primas de construcción antes de la firma de los contratos.

La nueva estimación implica una reducción de aproximadamente el 22 % con respecto al escenario inicial de 18.000 millones de dólares, aunque las comparaciones deben interpretarse con cautela, ya que el alcance del proyecto y los supuestos de precio pueden variar entre estimaciones. Un presupuesto inicial menor mejora el cálculo del punto de equilibrio y reduce la inversión de capital y deuda que deben aportar los socios. Al distribuirse a lo largo de la producción anual prevista, también permite a los comercializadores mayor margen para ofrecer precios contractuales competitivos. No obstante, no elimina la exposición a la inflación, los retrasos en el cronograma, las fluctuaciones del tipo de cambio ni las dificultades logísticas de la construcción una vez iniciadas las obras.

La descripción oficial del proyecto contempla un desarrollo de exportación de 5,6 millones de toneladas anuales que conecta los yacimientos de gas Elk y Antelope en la provincia del Golfo con las plantas de licuefacción cercanas a Port Moresby. Tres nuevas líneas electrificadas proporcionarían una capacidad anual de 4 millones de toneladas, complementada con hasta 2 millones de toneladas mediante las líneas de GNL existentes de PNG. Este diseño compartido es fundamental tanto para la revisión económica como para la transferencia a ExxonMobil.

Los socios reasignan el riesgo

El traspaso de la gestión es más que un simple cambio administrativo. ExxonMobil ya administra la planta, las instalaciones marítimas y los sistemas operativos que Papua LNG tiene previsto utilizar. Un único operador puede reducir las transferencias de responsabilidades durante la ingeniería de detalle, la construcción de las conexiones y la puesta en marcha. Además, traslada la responsabilidad de integrar una nueva cadena de suministro en un complejo de exportación operativo a una empresa familiarizada con los requisitos de seguridad, mantenimiento y transporte marítimo de la planta.

TotalEnergies anunció que mantendrá su participación en el mercado de GNL, aunque venderá participaciones en el proyecto a sus socios. La compañía acordó, además, adquirir 1,5 millones de toneladas anuales para su cartera global. La empresa estatal de Papúa Nueva Guinea, Kumul Petroleum, y TotalEnergies también crearon una empresa conjunta de comercialización para 2,4 millones de toneladas anuales, lo que otorga al Estado un papel comercial directo en la comercialización de gran parte de la producción, en lugar de depender exclusivamente de las ventas de la empresa del proyecto.

Santos, copropietario del proyecto, ya había indicado que su objetivo seguía siendo tomar una decisión en el cuarto trimestre. Un informe, basado en la presentación para inversores del productor australiano, señalaba que el proyecto podría aportar alrededor de 1 millón de toneladas de GNL de Santos y aproximadamente 11 millones de barriles de petróleo equivalente al año una vez alcanzado su máximo rendimiento. Estos volúmenes potenciales explican por qué los socios han seguido revisando un proyecto que no ha cumplido con las fechas de decisión previstas.

La sincronización comercial es tanto una ayuda como un riesgo

Papua LNG entraría en un mercado que ya se encamina hacia su mayor expansión histórica. Según el sistema de seguimiento , se prevé que entre 2025 y 2030 se generen unos 345.000 millones de metros cúbicos anuales de nueva capacidad de exportación procedentes de proyectos ya en construcción. Esta oleada podría mejorar la seguridad del suministro para los compradores, pero también plantea la posibilidad de una intensa competencia de precios cuando Papua LNG busque contratos a largo plazo y, finalmente, inicie la producción.

La ubicación del proyecto ofrece acceso a clientes asiáticos y trayectos más cortos que muchos proveedores del Atlántico. Los compradores a largo plazo también podrían valorar la diversificación de la oferta tras las recientes perturbaciones geopolíticas y marítimas. Las empresas de servicios públicos suelen equilibrar el precio, la flexibilidad de destino, la solvencia y la fiabilidad de la entrega, en lugar de seleccionar el proveedor únicamente en función de la distancia. Sin embargo, una decisión final tomada a finales de 2026 aún implicaría años de construcción antes del primer envío. La demanda, los proyectos de la competencia, la política de emisiones de carbono y los precios de los contratos podrían variar para cuando la planta esté lista.

Por lo tanto, reducir el costo de capital es estratégicamente importante. Cada dólar ahorrado disminuye los ingresos necesarios para obtener una rentabilidad aceptable y puede generar mayor confianza en los prestamistas ante posibles escenarios adversos. Sin embargo, esta estimación corresponde a una fase previa a la construcción. Los inversores observarán si los precios fijos realmente transfieren el riesgo, si los contratistas cuentan con suficiente mano de obra y capacidad de fabricación, y si los ahorros dependen de supuestos que posteriormente cambian durante la ingeniería de detalle.

La financiación sigue siendo una puerta de entrada

El presupuesto reducido podría ampliar las opciones de financiación, pero Papua LNG se ha topado con la resistencia de importantes instituciones. En 2025, Intesa Sanpaolo y el Banco Asiático de Desarrollo comunicaron a Reuters que no financiarían el proyecto, mientras que 13 bancos y agencias de crédito a la exportación habían descartado su participación. Ese informe también documentó cómo las políticas ambientales estaban impulsando algunos proyectos de combustibles fósiles hacia prestamistas asiáticos y una mayor inversión de capital por parte de los patrocinadores.

Las cuestiones medioambientales y de derechos indígenas siguen siendo parte del proceso de decisión crediticia. TotalEnergies afirma que su proceso de aprobación cuenta con asesores legales independientes, que se han completado evaluaciones actualizadas sobre el clima y los derechos humanos, y que el diseño busca fomentar la biodiversidad. En su respuesta , señala que el proyecto evita el desplazamiento de comunidades asentadas permanentemente e incorpora la reinyección de dióxido de carbono y otras medidas de mitigación.

Diversos grupos activistas cuestionan la suficiencia de dichas salvaguardias. Una coalición liderada por Reclaim Finance afirma que los prestamistas carecen de pruebas suficientes de que las comunidades comprendan los riesgos del proyecto y alega una grave exposición al cambio climático, la pérdida de biodiversidad y la violación de los derechos humanos. Su crítica estima 220 millones de toneladas de emisiones de carbono a lo largo de la vida útil del proyecto y sus efectos en al menos 12 700 personas indígenas. Estas son estimaciones de grupos de defensa, no conclusiones aceptadas por el promotor, pero sí señalan cuestiones que los financiadores deben analizar de forma independiente.

Lo que debe resolver una decisión final

Antes de aprobar la construcción, los socios necesitarán contratos vinculantes, un plan de financiación completo, previsiones de costes actualizadas y la certeza de que los acuerdos de comercialización cubren una producción suficiente en condiciones aceptables. El acuerdo de gas modificado con el gobierno establece parte del marco comercial, mientras que el proyecto Kumul otorga a Papúa Nueva Guinea una mayor participación en las ventas. Los detalles sobre la deuda, las garantías, las adjudicaciones a los contratistas y los compromisos de los compradores siguen siendo esenciales para evaluar el riesgo del proyecto.

Hay mucho en juego a nivel nacional. Un proyecto de esta envergadura puede generar impuestos, regalías, empleo, contratos con proveedores y divisas, pero los beneficios dependen de acuerdos transparentes, una sólida capacidad local y una gestión disciplinada de las finanzas públicas. El gasto en construcción puede impulsar el crecimiento rápidamente, pero el resultado a largo plazo depende de cómo se distribuyan e inviertan los ingresos. Los sobrecostos o los retrasos en el cronograma pueden reducir la rentabilidad mucho antes de que se reciban los ingresos. El consentimiento de la comunidad, el acceso a la tierra y una supervisión creíble son requisitos fundamentales tanto para el negocio como para la sociedad, ya que las disputas sin resolver pueden paralizar las obras y aumentar los costos de financiación.

TotalEnergies ha mejorado sustancialmente el caso comercial de Papua LNG al reducir casi 4.000 millones de dólares, asegurar una estructura de comercialización y poner la integración en manos de ExxonMobil. Este hito debe entenderse como una propuesta revisada que los socios ahora pueden aprobar, no como un proyecto aprobado. La decisión de noviembre determinará si los ahorros, la financiación y la asignación de riesgos son suficientes para convertir la nueva estimación en una construcción.