Los reguladores federales respondieron esta semana a las quiebras de Silicon Valley Bank y Signature Bank con un paquete extraordinario: protección total para todos los depositantes de ambas instituciones, incluidos los saldos que superen el límite normal de seguro de 250.000 dólares, y un nuevo mecanismo de préstamos de la Reserva Federal diseñado para evitar que bancos solventes se vean obligados a vender valores de alta calidad con grandes pérdidas.
El Departamento del Tesoro, la Reserva Federal y la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) anunciaron la intervención el domingo en un comunicado. Los reguladores indicaron que los depositantes del Silicon Valley Bank tendrían acceso a todo su dinero el lunes y que la misma protección se aplicaría al Signature Bank, que fue clausurado el domingo por los reguladores de Nueva York. Los accionistas y ciertos tenedores de deuda no garantizada no están protegidos, y la alta dirección ha sido destituida.
La autoridad de riesgo sistémico amplía la protección de depósitos
La decisión principal del gobierno fue invocar una excepción por riesgo sistémico que permite a la FDIC resolver la situación de los dos bancos en quiebra sin imponer pérdidas a los depositantes que superen el límite estándar del seguro. Esto es particularmente importante en Silicon Valley Bank, cuyos clientes, empresas emergentes y de capital de riesgo, solían mantener saldos operativos muy superiores a los 250.000 dólares.
El comunicado de la FDIC sobre Signature Bank indicaba que todos los depositantes de la institución neoyorquina serían compensados íntegramente bajo el mismo marco. La agencia creó Signature Bridge Bank para mantener los servicios bancarios mientras comercializa la institución y sus activos.
El presidente Joe Biden defendió la distinción entre depositantes e inversores en sus declaraciones. Afirmó que los clientes necesitaban acceso a fondos para pagar las nóminas y las facturas, pero que los accionistas no serían rescatados si sus inversiones fracasaban. Biden también declaró que el costo de proteger los depósitos no recaería sobre los contribuyentes y exigió una rendición de cuentas completa sobre cómo los bancos llegaron a la quiebra.
La Reserva Federal crea una nueva herramienta de liquidez
Al mismo tiempo, la Reserva Federal lanzó el Programa de Financiamiento a Plazo Bancario (BTFP, por sus siglas en inglés). El anuncio indica que este mecanismo otorgará préstamos de hasta un año a bancos, asociaciones de ahorro, cooperativas de crédito y otras instituciones depositarias elegibles que ofrezcan como garantía bonos del Tesoro estadounidense, deuda de agencias gubernamentales, valores respaldados por hipotecas de agencias gubernamentales y otros activos que cumplan con los requisitos.
La clave del diseño reside en la valoración a la par. Un bono del Tesoro adquirido cuando los tipos de interés eran bajos puede ahora cotizar por debajo de su valor nominal debido al aumento de los tipos. Con las normas habituales sobre garantías o en una venta directa, esta caída del mercado puede reducir la cantidad de efectivo que un banco puede obtener. En cambio, el BTFP permite a un banco elegible obtener préstamos con garantía de valores que cumplan los requisitos a su valor nominal, lo que reduce la presión para materializar pérdidas simplemente para cubrir los retiros.
El Tesoro pondrá a disposición hasta 25.000 millones de dólares del Fondo de Estabilización Cambiaria como respaldo para el programa, aunque la Reserva Federal afirmó que no preveía tener que recurrir a esos fondos. Esta estructura busca abordar el mecanismo preciso que intensificó la crisis del Silicon Valley Bank: la salida de depósitos que obligó a centrar la atención en las carteras de bonos cuyos valores de mercado habían caído drásticamente a medida que la Reserva Federal subía los tipos de interés.
Los préstamos de la primera semana demuestran la demanda de liquidez
El informe sobre el balance de la Reserva Federal del 16 de marzo fue modificado para incluir el nuevo programa y ofrece una visión inicial del endeudamiento de emergencia tras las quiebras bancarias. El informe muestra un marcado aumento del crédito de la Reserva Federal a las instituciones depositarias, ya que los bancos buscaron liquidez a través de canales tanto ya establecidos como de nueva creación.
La gobernadora de la Reserva Federal, Michelle Bowman, explicó la lógica de la intervención en un discurso pronunciado. Afirmó que la rápida salida de depósitos no asegurados fue un factor importante en ambos cierres bancarios y explicó que el Programa de Financiamiento Bancario para Bancos (BTFP, por sus siglas en inglés) fue diseñado para brindar a las instituciones una fuente adicional de efectivo sin requerir ventas rápidas de valores durante situaciones de estrés.
Por lo tanto, la respuesta tiene dos objetivos distintos. Proteger a los depositantes de los bancos en quiebra aborda las pérdidas inmediatas y la interrupción de los pagos. El mecanismo de crédito previene el contagio al proporcionar a otros bancos un medio para atender los retiros, incluso si sus valores de alta calidad valen temporalmente menos en el mercado que su valor nominal.
Los funcionarios insisten en que esto no es un rescate para los accionistas
La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, declaró el jueves ante el Comité de Finanzas del Senado que el gobierno había tomado medidas "decisivas y contundentes" para fortalecer la confianza en el sistema bancario. En su testimonio , enfatizó que los accionistas y acreedores de los bancos en quiebra no reciben protección gubernamental y que las garantías de depósitos se proporcionan a través del Fondo de Seguro de Depósitos, que se financia con las contribuciones de los bancos asegurados.
Esta distinción tiene implicaciones políticas y económicas. En 2008, los programas federales de rescate brindaron apoyo directo a las instituciones financieras para evitar un colapso generalizado. La política de esta semana se estructura de manera diferente: los propietarios de los bancos en quiebra absorben las pérdidas, mientras que los depositantes tienen acceso a sus fondos y las instituciones solventes reciben liquidez garantizada en lugar de inyecciones de capital.
Aun así, la intervención es de gran alcance. El seguro federal de depósitos normalmente está limitado por ley a 250 000 dólares por depositante, por banco asegurado y por cada categoría de propiedad. El hecho de que se haya indemnizado a los depositantes no asegurados en dos grandes instituciones en quiebra demuestra que los reguladores están dispuestos a utilizar sus facultades para gestionar el riesgo sistémico cuando consideran que una resolución ordinaria podría desestabilizar el sistema bancario en general.
La siguiente pregunta es si se mantiene la confianza
Los mercados y los flujos de depósitos determinarán si el paquete es suficiente. Las acciones de los bancos regionales han mantenido una alta volatilidad, y los inversores están analizando las instituciones con elevados niveles de depósitos no asegurados o grandes pérdidas no realizadas en valores. Al mismo tiempo, las autoridades recalcan que el sistema bancario en su conjunto sigue estando bien capitalizado y que el nuevo mecanismo otorga tiempo a las instituciones en lugar de forzar la venta de activos en mercados con dificultades.
Este episodio también genera un debate regulatorio que continuará una vez que disminuya la presión inmediata sobre la liquidez. Biden ha pedido normas más estrictas para los grandes bancos regionales, y la Reserva Federal ha anunciado una revisión de su supervisión y regulación del Silicon Valley Bank.
Por ahora, la política se basa en un objetivo simple: evitar que la quiebra de dos bancos especializados desencadene una corrida bancaria nacional que se retroalimente. Los reguladores han garantizado que los depositantes de SVB y Signature puedan acceder a su dinero, al tiempo que ofrecen a otros bancos una nueva vía para convertir valores respaldados por el gobierno en efectivo. El éxito de este enfoque no se medirá por la magnitud del anuncio, sino por si los depositantes de instituciones solventes deciden que no hay motivo para retirar sus fondos.
