Los reguladores de California intervinieron First Republic Bank a primera hora del lunes y designaron a la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) como administradora judicial, poniendo fin a semanas de esfuerzos por estabilizar la entidad financiera de San Francisco y provocando la segunda mayor quiebra bancaria de Estados Unidos por volumen de activos. JPMorgan Chase acordó asumir todos los depósitos de First Republic y adquirir prácticamente todos sus activos, garantizando así a los clientes el acceso ininterrumpido a sus cuentas, al tiempo que integraba gran parte del banco en quiebra en la mayor entidad bancaria del país.
La FDIC informó que First Republic contaba con aproximadamente 229.100 millones de dólares en activos y 103.900 millones de dólares en depósitos al 13 de abril. La agencia estimó que la resolución costaría al Fondo de Seguro de Depósitos unos 13.000 millones de dólares, aunque el costo final dependerá de las recuperaciones a medida que se disuelva la administración judicial. Las 84 oficinas de First Republic en ocho estados tenían previsto reabrir el lunes como sucursales de JPMorgan Chase.
Una avalancha de depósitos desborda a un banco que, de otro modo, sería inusual
First Republic había construido una franquicia en torno a hogares adinerados, hipotecas residenciales de gran cuantía, banca privada y gestión patrimonial. Ese modelo generó clientes leales y un sólido desempeño crediticio durante años, pero también creó una estructura de financiación inusualmente dependiente de grandes depósitos que superaban el límite del seguro federal. Cuando Silicon Valley Bank y Signature Bank quebraron en marzo, los clientes de todo el sector bancario regional reevaluaron casi de inmediato la seguridad de los saldos no asegurados.
Los resultados del primer trimestre de First Republic , publicados el 24 de abril, evidenciaron la magnitud del daño. Los depósitos cayeron 72.000 millones de dólares durante el trimestre, hasta los 104.500 millones, lo que representa un descenso del 40,8% con respecto a finales de 2022, a pesar de que el total del 31 de marzo incluía 30.000 millones de dólares depositados en First Republic por 11 grandes bancos estadounidenses como muestra temporal de apoyo. El banco declaró haber sufrido una salida de depósitos sin precedentes, haber recurrido a importantes préstamos de la Reserva Federal y del sistema de bancos federales de préstamos hipotecarios, y planeaba reducir su plantilla entre un 20% y un 25%.
Estas revelaciones reavivaron la presión del mercado. First Republic afirmó que los depósitos se habían estabilizado para el 21 de abril, pero sus acciones se desplomaron tras la publicación del informe de resultados, ya que los inversores cuestionaron la capacidad del banco para restablecer un modelo de financiación viable. Para la última semana de abril, los reguladores y los posibles compradores trabajaban contrarreloj para encontrar una solución privada, con un margen de tiempo cada vez menor.
California cierra el banco y la FDIC elige a JPMorgan
El Departamento de Protección e Innovación Financiera de California declaró que tomó posesión de First Republic porque operaba de manera insegura o irregular y se encontraba en condiciones inseguras o irregulares para realizar transacciones bancarias. En su anuncio del 1 de mayo, el departamento designó a la FDIC como interventora y confirmó que JPMorgan asumiría todos los depósitos, incluidos los saldos no asegurados, y prácticamente todos los activos.
La FDIC describió la transacción como el resultado de un proceso de licitación competitivo llevado a cabo conforme a los requisitos de menor costo de la Ley Federal de Seguro de Depósitos (FDIC). En su notificación sobre la quiebra del banco, informó a los depositantes que sus saldos completos se habían transferido a JPMorgan y que los cheques, las tarjetas de débito, los depósitos directos y otros servicios habituales continuarían sin interrupción.
Esa estructura difiere del trato de emergencia que recibieron Silicon Valley Bank y Signature Bank en marzo, cuando las autoridades federales invocaron una excepción por riesgo sistémico para proteger a todos los depositantes. La resolución de First Republic no requirió dicha excepción porque un comprador privado estaba dispuesto a asumir la base de depósitos en una transacción que la FDIC determinó que cumplía con el criterio de menor costo.
JPMorgan adquiere una gran cartera de préstamos con participación en las pérdidas del gobierno
JPMorgan anunció la adquisición de la gran mayoría de los activos de First Republic y la asunción de los depósitos y otros pasivos directamente de la FDIC. En el comunicado de la transacción, el banco indicó que preveía una ganancia extraordinaria después de impuestos de aproximadamente 2.600 millones de dólares, excluyendo unos 2.000 millones de dólares en costes de reestructuración previstos para los siguientes 18 meses, y proyectó más de 500 millones de dólares en ingresos netos anuales adicionales procedentes del negocio adquirido.
La FDIC y JPMorgan también suscribieron acuerdos de reparto de pérdidas para ciertos préstamos residenciales unifamiliares y comerciales. Este mecanismo mantiene los préstamos en el sector privado, dividiendo las pérdidas y recuperaciones futuras entre el administrador judicial y JPMorgan. El objetivo es minimizar las dificultades para los prestatarios y mejorar el valor de las recuperaciones en comparación con una liquidación rápida de la cartera.
La transacción amplía significativamente las relaciones de JPMorgan con hogares de alto patrimonio y le suma una importante cartera de hipotecas y banca privada. También plantea una cuestión estructural para los responsables políticos: uno de los fallos más importantes del sistema bancario se ha resuelto haciendo aún más grande al mayor banco estadounidense. Los reguladores aceptaron esta compensación porque la prioridad inmediata era una resolución ordenada que protegiera a los depositantes y minimizara el coste del fondo de garantías.
El fracaso prolonga la tensión que sufren los bancos regionales, la cual comenzó en marzo
El colapso de First Republic es la tercera quiebra importante de un banco estadounidense en menos de dos meses. Si bien sus pérdidas crediticias no fueron el detonante inmediato, el balance del banco era muy sensible a las rápidas subidas de los tipos de interés de la Reserva Federal. Las hipotecas y los valores a largo plazo perdieron valor económico a medida que subían los tipos, mientras que el banco tuvo que sustituir cada vez más los depósitos a bajo coste que se retiraban por préstamos mayoristas mucho más caros.
Según informes recientes sobre la publicación de resultados del 24 de abril, los depósitos habían caído a 104.500 millones de dólares y la financiación a corto plazo se había disparado. Fox Business destacó que, antes de la crisis de marzo, los depósitos estimados sin seguro representaban una proporción mucho mayor de la financiación del banco, lo que hacía que First Republic fuera inusualmente vulnerable cuando los clientes adinerados comenzaron a transferir su dinero.
Un informe del 1 de mayo sobre la venta describía la transacción como la culminación de una búsqueda fallida de un rescate privado, después de que la inyección de depósitos del sector en marzo solo proporcionara al banco una estabilidad temporal. Los mecanismos básicos ahora son claros: una base de depositantes concentrada se movió más rápido de lo que First Republic pudo redimensionar sus activos o reemplazar la financiación de forma rentable.
Se mantiene la seguridad de los depósitos, pero persisten las dudas sobre las políticas
Para los clientes de First Republic, el resultado operativo inmediato es, intencionadamente, tranquilo. Los depósitos siguen disponibles, las sucursales están abiertas y JPMorgan ha asumido las cuentas. Para los accionistas y algunos acreedores, el resultado es muy diferente: el banco ha quebrado y ha entrado en concurso de acreedores.
El debate político general se centrará en los depósitos no asegurados, el riesgo de tipos de interés, la regulación de la liquidez y la capacidad de los bancos regionales para mantener su competitividad con bases de financiación concentradas. La quiebra de First Republic también demuestra la rapidez con la que puede desvanecerse la confianza en la era de la banca móvil y las transferencias electrónicas instantáneas. Un banco puede presentar una sólida solvencia crediticia y activos sustanciales, pero aun así volverse inviable si los depositantes retiran sus fondos más rápido de lo que pueden convertirlos en efectivo sin grandes pérdidas.
La transacción del lunes aborda la crisis inmediata, pero no resuelve las incógnitas que suscitaron las tres importantes quiebras bancarias ocurridas desde marzo. Los reguladores y legisladores deben ahora determinar si dichas quiebras reflejan modelos de negocio particulares, deficiencias en la supervisión, vulnerabilidades más amplias derivadas del rápido aumento de los tipos de interés, o una combinación de los tres factores.
