El mercado laboral estadounidense registró el viernes su peor dato en años, según informó , que anunció una caída de 23.000 puestos de trabajo no agrícolas en julio, muy por debajo de las previsiones de los economistas, que apuntaban a la creación de unos 80.000 nuevos empleos. La tasa de desempleo descendió ligeramente del 4,2% al 4,1%, pero los datos gubernamentales muestran que esta caída se debió casi exclusivamente a que 264.000 personas abandonaron la fuerza laboral en lugar de encontrar empleo. Para colmo de males, el Departamento de Trabajo también recortó sus estimaciones para mayo y junio en un total de 103.000 puestos de trabajo, lo que significa que la economía creó muchos menos puestos esta primavera de lo que se había informado inicialmente. A pesar de ello, Wall Street repuntó, con el S&P 500 cerrando en un máximo histórico, ya que los inversores apostaron a que estos datos débiles impedirían que la Reserva Federal subiera los tipos de interés el próximo mes.
Un error en la nómina con pocos precedentes
Los economistas encuestados por Reuters habían proyectado un crecimiento de la nómina cercano a los 80.000 puestos de trabajo en julio; sin embargo, la economía perdió empleos directamente, lo que representa un fuerte retroceso con respecto al aumento mensual promedio de 34.000 durante el año anterior. Las pérdidas se concentraron en sectores específicos: el empleo en la educación pública local cayó en 50.000 puestos y el comercio minorista perdió 19.000, impulsado principalmente por los clubes de venta al por mayor y las tiendas de mercancía general, según mostró el desglose por sectores de la oficina. Las actividades financieras también se contrajeron, con una disminución de 14.000 puestos de trabajo en el mes y de 121.000 desde el máximo alcanzado en mayo de 2025. El sector de la salud siguió siendo el motor de crecimiento más fiable del mercado laboral, con la creación de 22.000 puestos de trabajo, aunque esta cifra se situó muy por debajo de su propio promedio mensual de 36.000 del año anterior. La construcción, la manufactura y los servicios profesionales mostraron pocos cambios netos, lo que sugiere que la debilidad no fue uniforme en toda la economía, sino que se concentró en un puñado de sectores sensibles al gasto del consumidor y a los presupuestos gubernamentales.
Por qué una tasa de desempleo decreciente no es necesariamente una buena noticia
Una caída del desempleo suele indicar fortaleza del mercado laboral, pero los economistas advirtieron que este caso refleja lo contrario. La tasa de participación en la fuerza laboral cayó al 61,4%, 0,7 puntos porcentuales menos que en enero, mientras que la tasa de empleo se redujo al 58,9%. Un informe del Boston Globe señaló que la proporción de estadounidenses que trabajan o buscan trabajo no había sido tan baja desde febrero de 2021, durante la recuperación de la pandemia. "No podemos maquillar la realidad", dijo el economista jefe de Glassdoor, Daniel Zhao, al periódico, calificándolo de "un informe poco alentador". Al mismo tiempo, varias señales de alerta tradicionales se mantuvieron atenuadas: las personas con despidos temporales aumentaron en 153.000, hasta alcanzar las 921.000, pero los desempleados permanentes se mantuvieron en 1,7 millones, y las solicitudes continuas de subsidio por desempleo se mantuvieron relativamente controladas cerca de 1,8 millones. El desempleo de larga duración —aquellos que llevan 27 semanas o más sin trabajo— representó el 25,5% del total de estadounidenses desempleados, una proporción notable, pero no históricamente extrema.
Los mercados apuestan por una pausa de la Reserva Federal, no por el pánico
Los inversores interpretaron el informe como una reducción de las probabilidades de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal, en lugar de una advertencia de recesión. Antes del viernes, los mercados de futuros habían descontado aproximadamente entre un 55 % y un 57 % de probabilidad de una subida de tipos de un cuarto de punto en la reunión de septiembre de la Fed, una situación inusual, ya que, según se informa, tres miembros del comité de política monetaria de la Fed se habían mostrado a favor de endurecer la política monetaria para combatir la inflación persistente. Tras los datos de empleo, esas probabilidades cayeron a aproximadamente un 42 %-44 %, según datos de CME FedWatch citados por Reuters y Barron's. El S&P 500 ganó alrededor de un 0,6 % hasta alcanzar un nuevo récord de cierre, mientras que el Nasdaq Composite subió más de un 1 % y el Dow Jones sumó aproximadamente un 0,3 %, según los resúmenes. Los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron en paralelo, con el bono a dos años —el más sensible a las expectativas de política monetaria de la Fed— cayendo a alrededor de un 4,16 %-4,20 %, lo que refleja una menor expectativa de un endurecimiento a corto plazo. Sin embargo, algunos estrategas advirtieron contra la interpretación excesiva de un solo informe. Christopher Shaffer, de Talaria Capital Management, declaró a Barron's que los datos centran "el 100% de la atención" en la próxima lectura de la inflación, ya que la decisión sobre los tipos de interés aún depende de cómo evolucionen las presiones inflacionarias.
Las interpretaciones políticas y económicas divergen
La Casa Blanca y economistas independientes ofrecieron interpretaciones notablemente diferentes de las mismas cifras. Un portavoz de la Casa Blanca señaló el continuo aumento del empleo en la industria manufacturera y la construcción , así como las solicitudes de subsidio por desempleo en mínimos históricos, como prueba de que la política industrial está funcionando, según un informe de Yahoo Finance. El Boston Globe informó que la construcción añadió 22.000 puestos de trabajo y las fábricas 5.000 en julio, incluso cuando el número total de empleos disminuyó. Mientras tanto, economistas independientes señalaron el informe como evidencia de la presión que ejercen los aranceles y la guerra sobre la contratación. Lydia Boussour, de EY-Parthenon, declaró al Times que el mercado laboral es "estable pero está estancado", citando las continuas perturbaciones de la oferta y la incertidumbre empresarial. El salario medio por hora aumentó solo 2 centavos, hasta los 37,62 dólares, un incremento interanual del 3,2% que quedó por debajo del ritmo del mes anterior y de las expectativas ajustadas a la inflación, según datos de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS). Que el informe refleje un repunte temporal de la actividad económica durante el verano o el inicio de una desaceleración más sostenida probablemente dependerá de los datos de los próximos meses, incluido el próximo informe de pleno empleo que se publicará el 4 de septiembre.
